景顺2025年投资展望：亚洲新兴市场国家的经济基本因素依然稳健

（原标题：景顺2025年投资展望：亚洲新兴市场国家的经济基本因素依然稳健）

智通财经APP获悉，景顺高级投资组合经理丁一飞发表2025年投资展望时称，特朗普将二次入主白宫，其在竞选期间的部分政策主张似乎不利于新兴市场市场，但亚洲新兴市场国家的经济基本因素依然稳健。倘若美国针对中国及其他新兴市场实施更为严苛的政策，中国政府可能会推出更多促进国内经济增长的措施。如果发生这种情况，基本情境是双方实施的政策，整体上对亚洲新兴市场国家基本因素造成的影响最后可能会互相抵消。

最近美国经历重大转变。2024年9月，美联储启动降息周期。11月初，美国举行总统大选。进入2025年，特朗普将二次入主白宫，他将倾向于宽松的货币政策。特朗普在竞选期间的部分政策主张似乎不利于新兴市场，特别是出口导向型新兴市场国家。虽然政策的细节数月后才会公布，但令我们松一口气的是，相对世界其他地区，亚洲新兴市场国家的经济基本因素依然稳健。

鉴于全球经济增长放缓，亚洲新兴市场经济体的经济的健康增长，政府财政稳健，可为未来数个季度的资产表现提供更好的下行保护。中国近期的政策转向亦提振我们信心，因为此举表明政府开始更加重视经济增长目标。

尽管我们认为亚洲新兴市场主权及类主权债券的基本因素强劲，可以在跌市中提供更好的缓冲，但这些债券目前的估值仍然十分昂贵，尤其是投资级别债券。我们察见，早年前，亚洲投资级别债券的生息率远高于评级相近的美国投资级别债券(图2)。然而，此后生息率涨幅已从约80点子缩减至约30点子。

随着美联储于2024年9月进入减息周期，亚洲地区的资本外流压力消退，亚洲央行现时有更大的降息空间。目前亚洲的实质利率一直徘徊于历史平均水平以上。随着全球经济增长势头放缓，我们预计当地央行将实施更为宽松的货币政策，下调当地政策利率。据此，投资当地货币政府债券有望带来资本增值。

我们预期2025年亚洲新兴市场当地货币兑美元的汇率风险状况整体均衡。一方面，由于美联储减息力度大于亚洲央行，利率差异将有利于当地货币。同时，美国候任总统特朗普计划的贸易政策将不利于出口导向型经济体当地货币的表现。我们认为特朗普当选可能会导致亚洲汇率更为波动。不过，我们认为这不会导致亚洲货币兑美元持续贬值，因为市场将主要关注利率差异及经济表现等基本因素。

投资风险

投资价值和任何收入都会波动(这可能部分是汇率波动的结果)，投资者可能无法收回全部投资金额。

在欠发达国家投资时，您应该準备好接受大幅的价值波动。

投资在中国上市的某些证券可能涉及重大监管限制，可能会影响流动性和/或投资绩效。