3亿火速回购稳定军心，被大股东减持的腾讯正是抢筹好时机？

（原标题：3亿火速回购稳定军心，被大股东减持的腾讯正是抢筹好时机？）

编者注：最大股东计划减持引发腾讯股价跳水，但基本面强劲的腾讯或正是逢低吸纳的好机会。

作者：Simon

腾讯股价近几日遭遇了“无妄之灾”：最大股东Naspers计划开始减持。这使得腾讯股价当日（6月27）自上涨超4%直线跳水，并最终收跌近2%。

6月28日腾讯一度再重挫超5%，股价盘中刷新近一个月低点。今日腾讯虽一度再走低，但随后强势拉升至平盘附近，显示出一定的韧劲。数据显示，腾讯于28日耗资约3亿港元火速回购，给予市场一定的信心。

 来源：华盛证券

最大股东打破“三年不减持”的承诺开始减持，短期自然会对腾讯股价造成了较大负面影响。不过从长期来看，这或并不是一件坏事。

在去年12月，腾讯宣布通过派息的方式清仓式减持了京东的股份，放弃了第一大股东的地位。而当前，腾讯也面临着被大股东减持的同样境地。虽然二者减持的目的、数量、环境可能各不相同，但可以明确的是：减持并不代表与公司“断绝关系”，而是当下自身的需求。

①“失信”减持系正常操作

根据腾讯的公告显示，Prosus（Naspers子公司）以及Naspers各自的公司股东开始进行一项长期、开放式的回购计划，因此需要减持腾讯股份来筹集资金。

来源：腾讯公告

我们知道，当公司股价萎靡不振时，公司部分股东或施压公司进行回购，以便提振股价。股价升高之后，股东则可以以更高价格减持公司股份以达到资金需求的目的（或提高自身身价）。

根据Prosus公司的公告称，本次回购计划的目的是为了缩小其每股净资产与股价之间的折价空间。根据Prosus官网显示，截至6月27日，公司的每股净资产（NAV）为114.3欧元。

来源：Prosus

而在回购计划发布之前，Prosus在荷兰阿姆斯特丹交易所的股价仅为53欧元左右。不过回购消息立竿见影，截至6月27日收盘，Prosus股价大幅上涨了超过18%，升至60欧元上方。但和超过114欧元的每股净资产相比，仍有不少折价空间。

来源：英为财情

因此，对于Prosus来说，自家股票目前回购的空间仍不少。但回购需要真金白银，减持目前手上持有的腾讯股票成为了“最优解”。因Prosus截至3月31日财报显示，其自由现金流为-6亿美元，根本无法拿出回购所需要的资金。但截至6月27日数据显示，Prosus净资产仍高达1709亿美元，其中约80%都是腾讯的股票（1334亿美元）。

来源：Prosus财报、官网

需要注意的是，在减持腾讯之前，Prosus通过出售京东股票已经实现了约36.7亿美元的收益，这意味着减持腾讯的压力相对变小了。并且，Prosus公告称，每日出售腾讯股份不会超过腾讯每日平均成交量的3%-5%，完全可以被市场消化。

②“相伴”20年，腾讯从初生到成熟

Prosus的减持并非不再看好腾讯，毕竟投资腾讯的时间维度已经拉长至超过20年，彼此之间了解透彻且充满信任。

时光回溯至2000年，彼时互联网泡沫刚刚破灭，而刚刚成立不久的腾讯，面临非常严重的资金缺乏窘境，甚至一度险些被卖掉。彼时马化腾开价300万并四处寻找买家，但没人愿意接手。

来源：网络

就在即将山穷水尽之时，一个可以讲流利普通话和浙江话的美国人出现在马化腾办公室。这个人正是南非MIH（Prosus子公司）中国业务部副总裁，自称“网大为”。戏剧的是，网大为是无意中发现腾讯这家公司的。他称，自己每到中国的一个城市就去网吧看看年轻人在玩什么游戏，但惊奇地发现几乎所有网吧的桌面上都挂着OICQ的程序。这让网大为非常想看看，这是一家什么样的公司。

来源：网络

2001年6月，网大为见到了马化腾。他向腾讯了解公司的基本情况，问腾讯有多少用户量。腾讯回答有500万，这超过了CNNIC（中国互联网信息中心）统计的中国网民数据。

网大为以为自己被骗了，但腾讯表示，他们不看CNNIC的数据，只看服务器的数据。随后腾讯给出了OICQ用户省份分布表，网大为很清楚这和中国人口分布一致。最后，网大为非常认可腾讯的服务器数据，并相信所有互联网用户都在OICQ里面，是腾讯的用户——这可能是中国最有价值的平台。

就这样，MIH开始了入股腾讯之旅，也开始了人类历史上最成功（之一）的投资：有统计显示，自2001年投资腾讯以来的累计回报高达7800倍，净赚1.6万亿。

来源：公开资料、华盛通整理

经过20多年的发展壮大，腾讯已然成为中国最有价值的互联网公司之一。截至2021年年报显示，腾讯年营收高达5600亿元，净利润达1237.88亿。而根据Prosus2021财年半年报显示，公司有超过2亿美元的现金流来自腾讯的分红，显示腾讯拥有极强的赚钱派息能力。

从初生到成熟，腾讯与Prosus的20年，是彼此成就的20年。

③长期看好腾讯，股价回撤提供买机

在编者看来，大股东减持腾讯或许并不是坏事。

和腾讯减持京东类似，从需要“被投资”的初创企业，到已经能够到处“投资”别人的成熟型企业，无论是腾讯还是京东，都已经是“完全体”。这样优秀的公司，自然有其他的、更多的投资者等着投资，而并不需要大股东一手把持。

因此，尽管在减持期间资金面可能面临冲击，但诸如上面所说，由于交易量较小，这种冲击其实也是较小的。而腾讯近两日的下跌，更多的是市场情绪的一种释放。或者说，挤出那些不坚定的投资者。

光大证券认为，腾讯旗舰游戏筑牢基本盘，海外投资及自研工作室持续布局，新品管线储备丰富，逐步完善的微信生态有望驱动广告复苏；加之公司长期深耕数字产业化，企业服务利润端有望改善，这都是较为确定的业绩改善预期。

同时，从目前宏观大环境来看，国内经济继续保持韧性，港股（A股）反弹力度明显强于海外市场，底部位置或已探明，未来可能继续领涨全球主要市场。恒生科指近期强劲反弹，距离底部已回升近50%，市盈率TTM已经回升至46倍。但腾讯当前市盈率TTM仍不到15倍，这对于当前位置的腾讯来说，是极具性价比的。

腾讯估值 来源：Wind

国际投行也持续看好腾讯，里昂证券甚至给出600港元目标价，可见当下或是抢筹的好时机。

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