方正证券:上调特步国际(01368)评级至“强烈推荐” 目标价16港元

来源:智通财经网 2022-01-14 11:12:00
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方正证券称,特步国际(01368)多品牌步入正轨,开启第二增长曲线。

(原标题:方正证券:上调特步国际(01368)评级至“强烈推荐” 目标价16港元)

智通财经APP获悉,方正证券发布研究报告称,上调特步国际(01368)评级至“强烈推荐”,予2022年30x目标P/E,对应合理价值16港元,预计2021-23年营收100.2/126.2/158.1亿元,归母净利8.9/11.8/16.3亿元。

方正证券的主要观点如下:

中国领先的体育用品公司。

公司以代工起家,01年创立特步品牌,08年于港交所上市,15年开启为期三年的“3+”战略改革,19年起向多品牌、全球化迈进。公司股权集中,丁氏家族为第一大股东,管理团队行业经验丰富。

马拉松赛事向低线城市下沉,特步跑鞋性价比优势显著。

近年来全国马拉松赛事数量激增、规模不断扩大,但相较发达国家仍有较大上升空间。同时马拉松赛事向低线城市下沉趋势明显。特步是内地赞助马拉松赛事最多的体育用品公司,主要市场定位于低线城市,跑鞋性价比优势显著,将更受益于赛事的下沉。

中国跑者首选品牌,高性价比、专业与时尚兼备。

特步品牌定位大众运动,专注跑鞋领域,高端跑鞋拓宽价格带,且深受精英跑者认可。同时,特步围绕林书豪发力篮球品类,创立XDNA布局高端潮流。营销上,特步赞助过百场马拉松赛事,构建跑步生态圈,推行“体育+娱乐”双轨营销。渠道上,公司持续优化线下门店,拓店仍有较大空间,电商有望继续快速增长。此外,特步儿童部门重组取得成效,将是业绩增长的新动能。

多品牌步入正轨,开启第二增长曲线。

19年公司通过合资/收购布局时尚运动(盖世威/帕拉丁)和专业运动(索康尼/迈乐),满足消费者差异化的产品需求。目前新品牌的品牌重塑在稳步推进。时尚运动品牌有望与战投高瓴资本产生协同。专业运动品牌将通过多元化市场营销和路跑赛事提升知名度,增加本地化产品供应,加快在高线城市的渠道扩张。

风险提示:新冠疫情反复的风险;新品牌发展不及预期的风险;渠道扩张不及预期的风险。

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