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21世纪教育的2020年:内生增长强劲 聚焦“京津冀和长三角”迎发展机遇

来源:智通财经网 2021-04-01 10:06:00
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(原标题:21世纪教育的2020年:内生增长强劲 聚焦“京津冀和长三角”迎发展机遇)

在3月份的最后一天,21世纪教育(01598)提交了2020年的业绩成绩单。

3月31日,21世纪教育发布2020年业绩,实现收入(单位:人民币,下同)2.54亿元,同比增长8.4%,EBITDA为1.3亿元,同比增长5%,EBITDA利润率51.2%,高于行业平均水平。此外,该公司在校生人数保持强劲的内生增长,其中全日制在校生总数18165名,同比增长8.3%。

教育股具有长期投资价值,而高教板块成为行业的投资主线,主要为高教政策明确,业绩确定性高。21世纪教育高教板块内生增长强劲,收入占比超过60%,且呈逐年走高的趋势,然而市场未给予该公司合理估值,估值在高教同行中属于偏低水平,此处财报后,其高教板块及业务体系或将被重新认识,迎来投资机会。

内生增长强劲,高教业绩突出

在3月份举行的全国“两会”上,教育,再一次成为热点话题:“教育,无论学校教育还是家庭教育,都不能过于注重分数。分数是一时之得,要从一生的成长目标来看。”从会场上传出的新时代最强音,恰恰与21世纪教育深耕教育20多年的的理念和布局高度契合。

21世纪教育是拥有高等教育、K12培训教育、幼儿教育以及线上教育的综合性教育机构,着力打造“让教育陪伴你一生的成长”,目前该公司拥有22所学校,包括1所民办高校(石家庄理工职业学院)、6所新天际培训学校2所培尖培训学校、5所学鼎培训学校及8所新天际幼儿园,并受托于石家庄铁道大学四方学院西校区运营。

在过去几年,该公司以“职业教育+素质教育”作为双业务主线,并以“内容+科技”驱动业务持续性增长,2019年之前成长及盈利均保持在双位数的增长通道,2020年爆发疫情对素质教育带来一定影响,但两项核心主业仍双双强劲增长,2017-2020年,该公司收入复合增长率达14.32%。

该公司职业教育板块增长强劲,2020年客户合约收入1.53亿元,同比增长8.5%,近三年复合增长率13.4%,占比整体收入60.2%,而素质教育合约1亿元,同比增长7.3%,近三年复合增长率9.8%。2020年疫情影响到幼教运营,但辅导费大幅增长48.2%抵消了该部分的下滑。

职业教育板块由石家庄理工职业学院运营,该学院包括全日制学生和兼读制学生,全日制包括大专和中专课程,而兼读制主要为继续教育课程,2020年/2021年,其中全日制学生人数为16553名,同比增长10.1%,近三年复合增长率9%。在没有新建学校及外部收购的情况下,体现了该学院内生性的强劲。

实际上,除了在校生保持增长外,平均学费也保持稳定的增长,2020年,职业教育全日制平均学费为6848元,同比增长6.7%,近三年复合增长率8%,其中大专课程平均学费7018元,中专课程平均学费5852元,近三年复合增长率分别为6.3%和17.7%。石家庄理工职业学院就业率往年均超过95%,2020年为96.1%,远高于行业平均水平。

该学院高就业率主要得益于优质的教学质量以及深度的产教融合,截至目前,该公司企业合作库里已经有超过6000家优质企业,包括华为、海尔及顺丰等龙头企业。期内该公司与12家企业开展特色专业共建,设置订单班20个,开展实训项目7个,共涉及多达14个专业,实习企业共计116家,其中世界500强等知名企业60余家。

2018年“送审稿”发布以来,该公司顺应政策趋势,以职业教育+素质教育作为双赛道,内容上重视高教学历教育,而素质教育开展周边业务,拓宽收入渠道,并加大技术投入力度,通过科技赋能业务发展。在内容+科技驱动下,该公司职业教育和素质教育均实现三年来的稳定增长。

以内容+科技战略布局,21世纪教育通过科技手段加速传统线下教育业务向数字化领域扩张,积极推进OMO模式,并围绕职业教育和素质教育两大领域赋能。如在职业教育领域,开发出嗖嗖智校,为高校师生提供的SaaS型云平台;素质教育领域的爸妈搜及知蒙家园,其中爸妈搜定位中国K12亲子学习共生社区,拥200万现有用户量。

聚焦“京津冀和长三角”,战略布局加速

21世纪教育深耕于京津冀地区,以职业教育和素质教育双轮驱动发展,其石家庄理工职业学院产融深度结合,就业率高,区域品牌度及认可度较高。该公司于2019年开始将素质教育覆盖长三角地区,收购了培尖教育和学鼎教育,以京津冀地区+长三角地区或将成为该公司布局的战略市场。

根据GDI智库于2020年发布的《粤港澳、京津冀、长三角地区高等教育与经济发展报告》,京津冀和长三角高教发展前景宽广,政府教育科研经费投入年均保持双位数增长,在2018年时,京津冀和长三角高校数量分别占全国10%和17%。上述两个地区收入占比也高,2020年GDP分别占比全国8.5%和20.18%。

高等教育是经济发展的重要引擎,为区域创新发展提供强有力的智力和人力支撑,国家及地区政府鼓励民间资本进入市场,并给于相应的政策及补贴支持。

而且高等教育牌照稀缺,国家加快推进独立院校转设,增加市场可收购标的,2020年5月,教育部办公厅发布《关于加快推进独立学院转设工作的实施方案》,到 2020 年末,各独立学院全部制定转设工作方案,同时推动一批独立学院实现转设。2019年有756家民办院校,而独立院校有257家。

21世纪教育在高教领域运营经验丰富,布局国内最具有潜力的地区市场,一方面可收购的高校标的资源多,另一方面地区经济有支撑,在产融结合的优势下,可通过合作及收购等多种方式完成高教扩张。当然,不排除该公司加大素质教育或技术领域的投入,赋能“内容”高效成长。

回购提升股东价值,重视人才未来可期

无论从过去的业绩还是未来发展前景看,21世纪教育目前的股价都未反应其合理价值。为提振市场信心,提升股东价值,该公司于2020年一方面实施回购股份计划,边回购边注销,提升股东权益份额,另一方面绑定人才,用股权激励方式绑定优质教师及管理层,为长远发展准备。

在2019年10月份,该公司认为公司价值严重低估,公布了最多1.22亿股(占发行股本10%)的回购计划,截止到2020年10月,累计发布的回购公告超过40次。而截止2020年12月,该公司于联交所合共回购4065.3万股,总代价2572.1万港元,且所有回购的股份均以注销,股东持股权益提升3.5%。

2020年10月,该公司董事会批准采纳股份奖励计划,12月合共授出2772万股奖励股份,深度绑定管理及教师人才。实际上,从回购注销再到股权激励人才计划,该公司稳住了股价,提升了每股资产价值,同时绑定优秀的人才带动未来业绩持续增长,实现股东利益最大化。在高股息率下,该公司具投资吸引力。

教育投资是长期性投资,政策路线较为明确,一直往高教板块倾斜,市场投资方向也为高教板块。相比于港股其他高教股,21世纪教育有一定的差异化优势,该公司围绕“内容与科技”布局,为职业教育和素质教育板块赋能,提升学校竞争力,同时产生了新的增长点,贡献现业绩增长。

综上看来,21世纪教育基本面优质,凭借地区品牌力、优质的教育输出、深度产教融合以及高就业率,石家庄理工学院内生增长强劲,收入、在校生人数以及平均学费均录得持续性增长,而素质教育板块稳扎稳打平稳发展。该公司聚焦京津冀和长三角教育市场,围绕内容+科技战略布局,未来成长及盈利可期。

(文章来源:智通财经网)

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