每日优鲜崩了，缺失资本砸钱的互联网平台还值得投资吗？

据界面新闻报道，每日优鲜员工张强(化名)所说，7月28日约下午2时，每日优鲜HR在飞书上召开线上会议，称公司新一轮融资尚未到账，无法于约定期限支付员工被拖欠工资，同时告知员工“工作就截止到今天了。”

对此，每日优鲜工作人员回应称，在实现盈利的大目标下，公司对业务及组织进行调整。次日达、智慧菜场、零售云等业务不受影响。由于业务调整，部分员工离职，公司目前正积极寻求一切可能的方案，最大限度保障员工权益。

受到消息影响，当日夜间每日优鲜股价应声大跌，收盘跌幅达42.8%。这同时也带动了港股互联网概念股的大跌，截至发稿，港股恒生科技指数跌3%，京东健康、阿里健康、快手跌超6%，哔哩哔哩、比亚迪电子跌超5%，阿里巴巴跌超5%，市值跌破2万亿港元，股价创6月6日以来新低，美团跌超4%，网易、京东集团跌超3%。

每日优鲜综合实力较弱，景气度下行期抗风险能力差

本文将同一赛道的叮咚买菜与每日生鲜进行对比，如此可以更加鲜明地突出公司的问题。

无论从规模还是收入来看，叮咚买菜都是后来居上者，在2020年，它的业务规模超过每日优鲜，成为前置仓行业第一。

1)GMV:2019年、2020年，叮咚买菜 GMV增长迅猛，实现534.8%、176.7%，同期每日优鲜增长60.8%、0.2%。因此，叮咚买菜在2020年的规模超过每日优鲜，GMV达到130亿元。

2)收入：叮咚买菜的收入比每日优鲜要高得多，具有明显的优势。全年来看，叮咚买菜的 GMV和营业收入都比每日优鲜高出了130.3亿元、113.4亿元，同期每日优鲜的营收分别为76亿元和61.3亿元。

3)毛利率水平方面，随着叮咚买菜持续优化供应链深耕商品力，两者之间的毛利率差距逐渐拉大。叮咚买菜主要通过深入供应链优化毛利率水平，在2020年各季度由于供应链建设不成熟、开新城业务扩张导致毛利率下降，但随着供应链水平提高和注重效率的战略转型实施后，2021年各季度毛利率水平波动上升，21Q3毛利率达18.2%。

与专注于供应链和商品力的叮咚相比，每日优鲜更注重拓展业务。每日优鲜的毛利率与叮咚几乎持平，但21年并无明显改善，21Q3毛利率为12.3%，较叮咚低5.9 pp，差距逐渐拉大。在最近的一个季度中，叮咚购物的毛利率已经达到了28.7%，有了明显的增长。

4)从现金流来看，叮咚买菜和每日优鲜的前置仓模式还有待进一步完善，现金流还没有回流，叮咚买菜的经营性现金流改善较快。在现金流改善方面，叮咚买菜最近一个季度22Q1的经营现金流为－3.85亿，预计以效率优先，盈利模式优化，经营现金流有望恢复，实现自我造血。

从对比来看，每日优鲜并未抓住先发优势占据市场而是被后来居上者渐渐“蚕食”了。在目前经济增长存在压力的背景下，资本市场往往会聚焦于行业头部龙头，所以每日优鲜成了最终的“弃子”。

平台企业投资“绿灯”有望在哪些领域开启？

每日优鲜的消息可谓再度“浇灭了”投资者对于港股互联网概念股的投资期望。那目前缺失资本砸钱的互联网平台还值得投资吗？

中共中央政治局7月28日召开会议，关于平台经济，会议再次强调“要推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管”，并首次提出“集中推出一批‘绿灯’投资案例”。

“绿灯”投资案例最有可能在哪些方面？

1)促进实体经济发展：平台企业与实体经济深度融合，催生了一批包括快递、外卖配送、网络直播在内的新的就业形态；平台企业可以充分发挥对产业链、供应链的集群效应以及对弱势群体、草根群体的扶持作用；在疫情防控中，平台企业做好防疫物资和重要民生商品保供“最后一公里”的线上线下联动，彰显社会责任。

监管对平台企业在新就业、保民生、促发展工作中的积极意义给予肯定，推出一批“绿灯”投资案例的首要目的便是充分发挥平台企业的积极作用，通过“绿灯”便利资本投入生产，从而为稳经济、保就业创造价值。

2)产业升级：平台企业利用技术优势助力中小企业数字化转型，为企业节约成本的同时大幅提高企业生产效率；我们认为，平台企业To-B业务仍有空间，持续关注产业互联网发展。

3)科技创新：光大证券预计，后续政策将进一步支持平台企业技术创新，在解决“卡脖子”技术难题方向设置更多的“绿灯”，为平台企业创新发展提供有效保障，平台企业有望持续扩大差异化、高品质产品和服务供给。

4)国际化：在文化出海等方面，头部互联网企业承担着重要角色。政策持续鼓励平台企业提高国际化发展水平，促进内容形态出口；7月21日《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》明确指出“鼓励平台企业积极开拓国际市场，提升平台海外影响力，带动文化产品和服务出口”，预计平台企业业务“出海”有望获得更多支持。

政策利好市场预期转暖，互联网板块估值有望持续修复，利好头部互联网企业。光大证券建议关注：1)腾讯控股：行业龙头企业，金融科技和企业服务业务稳步发展，推进可持续社会价值创新；2)网易-S：多元化战略助力云游戏快速发展，创新业务处在良性发展轨道；3)百度集团-SW：看好AI智能云业务的增长确定性，自动驾驶有望成为未来长期增长引擎。