促进平台经济健康发展！恒生科技指数飙升8%，互联网行业按下“重启键”

4月29日，港股科技股午前直线拉涨带动指数走强，恒指涨近3%，恒生科技指数涨8.57%。行业板块普遍上涨，电子商贸、电子零件、软件等科技板块大涨，美团、金蝶国际、阿里巴巴、腾讯控股涨超10%。

近期，疫情、消费放缓和美国加息带来的逆风抑制了互联网行业近期的表现。今日消息面上，中共中央政治局会议强调要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。港股科技股这次大涨是昙花一现还是守得云开见月明？本文将重点解析。

多重因素抑制互联网科技股近期的表现，但行业业绩存在亮点

在三月份的恐慌大跌之后，中国的互联网行业虽然出现了强劲反弹，但是最近却出现了大幅下跌。恒生科技指数从四月初到现在已经下跌了将近12%。招商证券认为，近期股市下跌主要源于以下几点：1)3月爆发疫情对实体消费的影响大于预期；2)滴滴退出美国、监管直播、上海监管总局约谈电商巨头等遗留监管问题；和3)预期美国将加快加息速度。近期市场下跌符合之前的预期，整个行业仍在寻找底部，因为互联网行业仍然面临着强劲的逆风和下调盈利预期。

受宏观经济不景气、监管落地等不利因素的影响，21年四季度中国互联网行业整体表现黯淡，呈现出增速放缓、盈利能力下降的态势。尽管此前市场预期疲软，许多企业的业绩仍低于预期。阿里巴巴、腾讯、美团等平台型企业的业绩增长大幅放缓，利润同比下滑，而网易、京东等业务更为纯粹的企业则表现出更强的韧性。这一点也体现在其股价表现上：从年初到现在，网易和京东的股价表现都比大多数互联网公司要好。此外，互联网行业的龙头企业开始重新聚焦核心业务，并且在投资方面更加谨慎，尤其是在严重亏损业务(如社区团购)方面。招商证券认为行业内的玩家们已经意识到了行业结构的变化，所以他们会囤积“粮食”来度过寒冬。

中国互联网科技股下半年前景更加明朗

互联网行业22年第一季度的逆风依然强劲。三月份爆发的疫情和封城等疫情会严重影响实体消费，包括电商，外卖，酒旅，到店等。此外，由于监管及宏观经济疲软等不利因素，在线广告行业受到冲击。最后，对于游戏行业来说，近期国家新闻出版署公布2022年4月国产网游游戏审批信息。这是自2021年7月起，时隔八个月后重启发放游戏版号。此次共有45款游戏获批，包括37款移动游戏、5款客户端游戏、2款移动休闲益智游戏和1款游戏机Switch游戏。2022年恢复版号，这将极大地提振行业信心。目前，招商证券预计，22年下半年行业前景会更加光明，原因是：1)去年同期基数较低，刺激政策刺激消费回升；(2)监管环境更加明朗；3)很可能控制疫情爆发；4)美国中概股退出问题有所改善。

下半年业绩层面或受益于较低的2021年同期基数，将迎来高增长；第二季度过后，预计下半年监管风险会有所改善。目前市场对监管预期仍较为谨慎，各行业整改方案陆续出台，监管风险不明朗化，预计有利于提振市场信心，重回基本面；随着疫情防控政策的精准化，受疫情影响较大的行业如消费市场和旅游业有望持续复苏。

不可否认，近年来随着人口红利的消退，互联网，特别是移动互联网，已经过了高速增长的黄金时期，行业收入增长放缓，因此，高增长带来的估值溢价也会随之下降，长期来看，估值中枢(如市盈率)自然回落，但从 PE/G的角度来看，或相对稳定。作为社会生活的基础设施，因特网仍是数字经济的重要。

此外，互联网产业最大的特点就是不断的创新，经历了 PC、移动互联网之后，三维网络正在向我们走来，或者是第三个互联网黄金时代。虽然时间上没有那么快，但是还是值得期待的。互联网板块，我们维持“跑赢大盘”评级，看好板块估值持续修复。在选择股票的时候，可以从四个方面考虑：

基本面相对稳健；前期股价大幅下跌，估值更具吸引力；所处行业的监管环境相对稳定；企业或因防疫政策调整而受益。

光大证券认为，随着线上场景的逐步拓展，内容的持续丰富，互联网行业用户粘性有望继续提升。符合内容视频化趋势，流量有望持续增长的头部厂商，建议关注腾讯控股、快手科技。