小米推出百亿回购计划彰显信心，港股迎来回购潮或将复制美股长牛？

3月22日，小米集团发布2021年报。与此同时，公司再度宣布股票回购计划，预计以不定期按最高总额100亿港元于公开市场回购股份。这是继2021年3月11日以来公司再度推出百亿回购，彰显公司对自身业务发展前景的信心。

相比A股的股票回购计划而言，港股上市公司回购计划可谓十分“豪横”，港股市场是否因此存在情绪反转的迹象？如今超跌的港股市场有哪些细分龙头进入了可配置的底部区域？本文将重点分析以上问题。

小米年报亮眼，宏观环境或成隐忧

小米2021年的收入和利润增长都很好。在2021Q4实现了856亿元的营收，同比增长21.4%，其中手机、 AIoT、互联网收入同比增长18.4%、19.1%和17.7%。经调整后净利润为45亿元，同比增长39.6%。

2021年度营业收入达3283亿元，同比增长33.5%.经调整后净利润为220亿元，同比增长69.5%.经调整后的利润率从5.3%上升到6.7%。

手机：高端化持续推进，预计Q2后缺货问题将逐步缓解.2021年，小米的出货量将达到1.9亿，同比增长了30%，其中高端智能手机的比例从2020年的7%增长到2021年的13%。全年 ASP同比增长5.6%。

伴随油气价格大幅上升，2月欧盟和印度的CPI同比分别增长5.9%和6.1%。根据以往的经验，高通胀将降低消费者对智能手机等非必需品的购买力，尤其在新兴市场和低端板块。此外，由于上海和深圳等主要城市对疫情实行严格控制，我们预计中国市场或持续疲软(根据信通院，2月销售额同比下滑31.7%)。展望2022年，华泰证券预计小米智能手机出货量将达到2亿部(同比增长4.7%)，但海外市场的增长可能被中国市场需求疲软所部分抵消。2H22起芯片短缺有望缓解，可能对其智能手机利润率产生负面影响。

AIoT：海外业务增长强劲，毛利率有所回升。第四季度，小米 IoT业务营收251亿，同比增长19.1%，相比较Q3增速，毛利率13.0%，较Q3有所提升。海外 IoT业务在2021年继续保持强劲的增长势头，收入达到了历史最高水平。预计2022Q1海运物流的影响会继续存在，但是相比于2021Q4，这个影响会有所改善。

互联网：国内部分承压，境外变现亮眼.第四季度，小米网络业务营收73亿元，同比增长17.7%，增速放缓，毛利率76.1%创新高，较上年同期68.4%提升显著，主要是广告业务贡献增加。海外互联网业务表现抢眼，Q4收入达16亿元，同比增长79.5%。经测算，小米海外网络季度 ARPU达4.2元，同比增长33%。

受国内广告、游戏监管政策和宏观因素的影响，公司的互联网月度增速放缓。到2022年，互联网收入或将继续保持健康增长，这主要是因为：1)随着手机销量的增长， MIUI用户数量持续增长。

汽车生产进入投入阶段，预计2024年量产。小米汽车的第一座工厂在北京亦庄落户，年产30万辆。根据小米2021Q4财报，智能电动汽车业务进展顺利，团队成员已超过1000人。我们预计，自2022年起，公司的汽车制造业务将进入投入阶段。据小米2021年报，其智能汽车研发团队已突破1,000人。公司计划在1H24启动智能车量产。4Q21其研发支出同比增长24%，而研发占销售额比重达到4.5%(IPO以来的最高水平)。华泰证券预计小米将在2022年确认人民币35亿元的智能汽车相关费用，这将对其2022年盈利造成拖累。

港股回购或能推动反转行情，细分龙头已进入配置区域

近期不仅小米退出了大额回购计划，阿里巴巴也宣布将股份回购计划规模由之前的150亿美元扩大至250亿美元，回购将持续至2024年3月底。阿里巴巴资产负债表上还有5000亿人民币的现金，去年一年还赚了1500亿人民币利润，阿里巴巴完全有能力进行这次回购。

自2021年下半年以来，港股回购活动明显升温，港股回购行为自2022年以来持续活跃。今年港股有190家公司回购，累计回购金额达382.5亿港元，创2002年以来最高纪录。截至2022年初，截至2022年3月22日，港股共有100家公司回购，累计回购金额达83.6亿港元，较去年同期增加258.0%。其中，有80家企业在2022年1月份回购58亿港元，比去年同期增长495.5%，是近六年来最高水平。

港股回购是真正的注销，回购将减少上市公司总股本，增加每股收益，不需要缴纳股息税。回购在美国股票市场很常见，回购是美国股市长期牛市的原因之一。总的来说，回购是股票价格的助推器，是一种特殊的分红方式。重要的不是分红，也不是回购，重要的是要把股东的回报做好，把利润最大化。A股和港股在这方面和美股有所欠缺，问题是很多规模大、行业稳定并且处于成熟期的公司股价不涨，那就是市值管理措施做的不够好。A股只有个别高分红或者大额回购的公司，美股遍地这类公司数量很大，而类似的中国上市公司非常值得关注。

根据以下四个条件，长城证券将符合以上条件的股票根据 2021 年股息率由高到低进行排序，选取其中排名前 50 的股票作为高股息精选组合。(1)流通市值大于 100 亿元；(2)近三年股息率大于 1.5%；(3)PE 在历史分位 60%以下；(4)近三年净利润为正。其中前十名的公司有东风股份、金螳螂、潞安环能、济川药业、丽珠集团、南钢股份、中国太保、上峰水泥、隧道股份及盘江股份等。