港币告急！土耳其风暴刮至香江 金管局时隔三月又出手了

面对土耳其动荡带来的避险情绪升温，在土耳其里拉、阿根廷比索、印尼盾等新兴市场货币均出现不同程度贬值和资金外流的情况下，港元也未能幸免。

随着美元指数连日来不断走高，港美利差走阔，美元兑港元多次触及7.85弱方兑换保证后，香港金管局于8月15日凌晨5时左右，买入21.59亿港元，香港银行体系结余将降至1072.47亿港元。这是近三个月来，香港金管局首度出手入市捍卫联系汇率制度。

香港从1983年开始实行联系汇率制度，即发钞行每发行1元港币，均必须以1美元兑换7.8港元的比价先向外汇基金缴纳等值美元，之后才可增发港元现钞，发钞行同样可以以该比价兑回美元。

后来香港政府放宽了要求，允许港币兑美元汇率可作有限度的自由浮动。即：7.75-7.85港币兑1美元之间浮动，超过这个范围，金管局就会出手。其中7.75就是强方兑换保证，7.85就是弱方兑换保证。汇率低于7.75，可能有大量热钱进入香港购买港币，港币升值，此时金管局为了维持汇率稳定，会抛出港币，买入美元。汇率高于7.85，可能有大量热钱流出香港，港币贬值，此时金管局就会抛出美元，买入港币来稳定汇价。

累计买入逾700亿港元

自4月12日港元汇率首次触及7.85的弱方兑换保证以来，香港金管局13年来首次出手“救市”，买进8.16亿港元。据不完全统计，自4月12日起至今，香港金管局已累计买入逾700亿港元。

路 透社称，香港金管局这次买进港元后，银行体系总结余在8月16日将减少至1072.47亿港元。据香港金管局数据，截至8月14日，银行体系总结余1094.93亿港元。

大和证券此前曾指出，一旦香港资金流出超过1550亿美元，香港银行体系将会面对流动性挑战，可能需要付出相当大的成本及代价。

不过香港对此也早有准备。自2009年美国实施量化宽松政策后，有近1300亿美元(约合1万亿港元)流入香港。另外内地的庞大储备也是其坚强后盾，中国人民银行公布的最新数据显示，截至7月末，中国外汇储备规模为31179亿美元，较6月末上升58亿美元，升幅为0.19%，外汇储备规模总体稳定，居全球第一位。

对于最新一次市场操作，香港金管局副总裁李达志表示，香港银行和金融体系的防震能力较亚洲金融风暴时大大提高，香港外汇基金有超过4万亿港元的资产，其中超过八成为外汇储备，为香港金融稳定提供强大的后盾。另外，银行在2017年底持有高流动性资产超过4万亿港元。香港金管局过去通过多轮逆周期及其它监管措施，稳固了香港银行体系。香港有能力应付往后资产市场波动和资金外流带来的挑战。

“我们再次提醒大家务必小心管理利率和市场风险。视乎资金的走向，未来有可能会再次触发‘弱方兑换保证’。香港金管局有足够能力维持港元汇价的稳定和应付资金大规模流动，我们亦会紧密监察市场和外围环境的变化，确保联系汇率制度有效运作。”李达志表示。

港美拆息息差缩小

港汇持续走弱主要源于港美拆息息差扩大导致的港元持续走弱。由于香港自1983年起放弃了独立的货币政策，采取了盯住美元的联系汇率制度，此后，港元拆息(Hibor)一直与美元拆息(Libor)走势同步。受美联储加息等因素的提振，年初以来，美元Libor从1.6969%一路推高至2.3%上方水平，截至8月13日报2.3138%。而Hibor年初以来却一直在低位徘徊，虽自4月中旬香港金管局出手后，大幅上升，但在7月25日上涨至2.0958%高位后直线下滑，到8月14日下滑至1.7954%。

Libor的上升和Hibor的下滑，使港美拆息息差不断扩大，因此市场纷纷抛售港元，换取美元，再发放美元贷款或购买美元债券套息。正常情况下，套息交易应导致息差收窄，但实际情况却是港美拆息息差不断扩大，这是因为近期市场对美元融资需求旺盛，导致美元Libor持续坚挺。

自采用联系汇率制度以来，香港金管局入市干预的次数屈指可数，最近一次是在2005年。不过与此次情况相反，当年资本流入造成了港元升值，导致汇率触及强方兑换保证，最终香港金管局通过干预市场使港元贬值。

最优惠贷款利率或上调

香港财政司司长陈茂波上周表示，预计美联储下半年大概率加息两次，香港迟早会上调利率(最优惠贷款利率)。而最优惠利率会否上升，取决于银行资金面的松紧程度。今年以来，中银香港率先宣布全面上调港元定期存款年利率至1.5%，升幅为25基点。恒生银行也将6个月及12个月定存利率分别上调20基点及25基点，至1.3%及1.55%。因此，机构认为香港最优惠利率或上调。

中金公司研报表示，2018年香港最优惠贷款利率可能上升75-100基点。从港币流动性收紧和香港金管局回收港币的速度判断，香港银行可能会十多年来首次上调最优惠贷款利率。中银香港则指出，随着美联储加息预期渐强，港元拆借利率向上的趋势明显，香港有机会在下半年上调最优惠利率，贷款利率亦有升压。

告别低利率时代，股市景气度正在下滑。自上周五以来，港股已经连续4个交易日下跌。截至8月15日收盘，恒生指数跌1.55%，报27323.59点，年初至今恒生指数累计下跌8.68%。

值得关注的是，香港二季度GDP同比增速也较一季度有所放缓。香港特区政府10日公布的数据显示，香港GDP上半年同比增长4.0%，二季度同比增长3.5%，而一季度修正后为增长4.6%。