研报：七大行齐发声唱多小米（01810.HK）

（原标题：七大行齐发声唱多小米（01810.HK），罕见情况透露出什么？）

今日已经从此前高位跌下来不少的小米股价再次启动升势，早盘即一路上扬，节节走高，及至午后急速拉升，一度涨逾8%高见18.6港元，截止收盘股价有所回落，最终收报18.08港元，涨5.48%，最新总市值4500亿港元。

从市场消息来看，此次小米股价突然异动与其在一个月IPO静默期后多家大行唱多有关。

8月9日，包括高盛、摩根士丹利和摩根大通在内的多家知名投行纷纷给与小米买入评级。其中亦不乏参与过小米上市的的联席保荐人摩根士丹利和高盛。同日，小米集团参加了格隆汇在深圳举行的精品线下路演活动“汇说”。

回到此次多份大行“看多”研报的分析上，首先从两家联席保荐人的给出的目标价来看，高盛给予了22港元的目标价，摩根士丹利则给予了20港元的目标价，一般来说保荐人唱多并不少见，但是考虑到保荐人对公司的熟知程度，这样的评级仍然还是有一定的参考意义。不过在几大投行里，对小米股价最为乐观的当属德银，其直接高看到了23.2元，即使较今日收盘价18.08港元仍还有28%的上涨空间。当然这其中瑞信评级则表现的较为保守，其给予的是“中性”评级，不过给出的目标价也在18.6港元，较现价依然有一定的上涨空间。

综合来看，各大行都非常看好小米未来的前景，所给的平均目标价也达到了21.3港元，而透过各大行研报细节里给出的收入和盈利数据预测，基本也可以看到分析师们对小米未来几年的经营表现还是比较有信心。

另外再具体来看各大投行在研报中对小米的解读。高盛认为小米股价潜在催化剂包括中国智能手机付运量市占率增加，在更多海外市场展开营运或推出新产品，受惠于用户及广告客户上升，互联网服务收入持续增加，及正建立海外互联网服务货币化的能力。而摩根大通则指出，小米未来数季营运表现可成主要催化剂，包括智能手机在东南亚及欧洲市场市占率上升、产品组合扩大、中国内地及海外市场平均月活跃用户数(MAU)呈增长等。这两大外资行，对小米股价的表现展现出了乐观的看法，其纷纷看好小米在海外的市场表现，而公司智能手机出货量的表现都是其认为将会催化小米未来股价走强的重要因素。

此外其他几家投行则分别对“硬体+互联网+新零售”的“铁三角”商业模式表达了期待，瑞信预计小米将复制这一模式到国外，而印度则是其下一个重点发展市场。德银则认为小米足以颠覆环球智能电话市场及IoT行业，并有潜力像苹果、三星及任天堂等，成为一个家庭品牌。其指出，小米关键优势在于旗下产品的性价比，而最新产品Mi8智能手机的成功，意味品牌有能力进入高平均售价产品的市场，可扩阔客源。

由各大外资行的表态不难看出分析师们对小米的商业模式还是非常乐观的，而这些大行们更为关注的是小米一方面能够以具有竞争力的价格出售优质的诸如智能手机、智能家电等一系列产品赢得市场份额，而另一方面小米又能在构建自身的产品生态体系中塑造自身的商业壁垒，并由此实现产品及效率的升级，赢得更多的市场机会。小米透过这样的打法显然能够赢得众人的目光。

值得一提的是，不但多家外资大行发表报告看好小米的前景，中资行出具看多小米研报也极具专业度及参考性，其中以国内研究小米最全面最深入的西南证券电子行业首席陈杭的观点最具代表性，他比前者们更早发布了更为乐观的看多小米的研报：《从亚马逊飞轮看小米的护城河》，此报告把小米集团上调至买入评级，目标价为30.30港元，较报告发布日的17.60港元，具备72.15%的股价上行空间。他于8月9日参加格隆汇在深圳举行的线下精品路演活动"汇说"时再次提到，小米的很多经营理念和美国互联网巨头公司亚马逊有很多相似之处。他分析了亚马逊作为美国互联网零售公司龙头老大的发展历程，介绍了亚马逊非常有名的飞轮模型，通过对比分析他指出小米目前也处于一个高速发展的飞轮中，未来将有机会利用技术外溢的网络效应发展IOT物联网平台，并有可能超过手机硬件销售带来的收入。

不过回顾小米上市一个月来的股价表现，其可谓是坐过山车一般，表现曲折。从开始之日起一度破发，到最后雷军喊话，纳入港股通消息传出，股价一路扶摇直上，虽然期间最终确认了无缘港股通，股价还是在7月18日达到了22.2元的高位。然而破顶后，小米接下来的半个多月在大市表现不佳及海外科网股表现惨淡的环境下也开启了下跌之路，走出了一个倒“V”形，股价最近几日则徘徊在17港元附近。不过随着上市静默期的结束，小米也由今日迎来了这股大行看涨的风潮，股价再次异动，表现颇为引人期待。

从小米最新的一些动作及市场消息来看，公司各方面的表现还是比较可圈可点。而各大机构能够齐声唱好，相信也与公司二季度在全球硬件市场的不错销售数据有关，而这一点，似乎也与此前高盛和大摩在研报中的解读遥相呼应。

根据市场研究机构IDC最新发布的全球智能手机市场季度跟踪报告显示，2018年第二季度小米继续稳居全球智能手机市场第四名，其中公司第二季度出货量更是达到了3190万部，同比大幅增长48.8%，由此成为今年第二季度出货量全球增速最快的手机厂商。可以看出小米在智能手机市场表现还是非常不错的。

实际上如若再结合更是在在印度及部分新兴市场的市场份额也可以看出小米的潜力所在。

根据研究机构Counterpoint的数据，2018年第二季度小米在印度的智能手机出货量达到990万部，占印度智能手机市场30.4%的份额，而去年同期小米在改市场的份额占比仅为18%，增速表现相当可观。值得一提的是，二季度小米的手机销量增长幅度还达到了106%，而公司的红米5A更是成为当季印度最畅销的产品共计卖出了330万部。事实上该季度印度前五大智能手机型号中就有三款来自小米。由这一系列数据也足见小米在印度的火爆程度。

实际上小米这些年在东南亚等新兴市场攻城略地赢得了极强的口碑。而其对于印度这类无论是人口、还是经济都非常有前景的国家，小米率先入局，显然为其稳稳站上了全球智能手机的厂商的第一梯队打下了极强的基础，而公司也将跟着这些国家和地区的时代红利展现出更大的爆发力。

此外再关注到小米的智能音箱的市场表现。作为小米智能家居体系中的重要一环，小米智能音箱虽然发展时间不长，仅仅刚过一年，但其表现出来的增长势头却十分乐观。从最近公布的《IDC中国智能家居设备市场季度跟踪报告》来看，小米的小爱音箱，第一季度的出货量就已经超过60万台，在中国市场更是占据着第二的席位。从这一点来看，小米所打造的产品还是非常受到市场信赖和期待的。而除了小爱音响外，智能开关、扫地机器人、空气净化器等等一系列小米为开启智能家居生活所打造的产品相信也将在未来赢得更多的市场，助力小米业绩再上新的台阶。

实际上聚焦到小米本身，进入八月后这家公司的大动作同样也是接连不断。

8月6日，小米社区发布帖子称，小米音乐宣布正式和网易云音乐达成音乐版权转授权合作。这意味着，小米音乐拥有由网易云音乐转授的华研国际唱片、天娱传媒等唱片公司旗下艺人的版权歌曲。公司在音乐生态链上再度迈上新的一步。而8月7日，小米还发布消息称其零部件供应商合力泰科技将在未来三年在全球第二大智能手机市场——印度投资约2亿美元。公司继续瞄准印度市场，花重金在这个极具潜力的土地上挖掘更多的价值，其表现出的积极的姿态，相信也为其未来在印度市场创造更多的机会增添了精彩的注脚。

回顾一个月前小米上市，作为港股市场首家同股不同权的上市公司，首发募得资金45亿美元，公司拟将其中30%将用于核心研发，30%用于搭建物联网平台，还有30%用于国际扩张，另外10%用于杂项支出。如今小米在上市后，已经开始积极赶路，不断行动，多点下注，由此种种不难看出在后IPO时代，小米已经开启了全新的航程，未来也将引人期待。