教育行业掀起新一轮海外上市潮 为何

（原标题：教育行业掀起新一轮海外上市潮，为何?）

今年以来，国内教育行业公司海外资本化加速。3月下旬，尚德机构、精锐教育分别在纽交所上市，中国新华教育在港交所上市。数据显示，目前，港股已有多家教育行业公司提交了招股书，赴港IPO的内地教育公司数量不断增加，教育类公司掀起新一轮海外上市潮。

分析人士认为，教育类公司今年海外上市加速的原因主要是去年的再融资新规、减持新规等延缓了A股教育公司整体并购速度。且海外市场IPO审核时间较短，估值经过一段时间的修复后将逐渐缩短与A股的差距。此外，港股通作为内地资金连通港股标的重要桥梁，内地投资者也可通过港股通释放投资需求。

多家教育公司在海外上市

今年以来，国内教育行业公司海外资本化加速。3月下旬，尚德机构、精锐教育分别在纽交所上市，中国新华教育在港交所上市。

数据显示，截至中国证券报记者发稿时，港股目前已有益达教育、希望教育、华图教育、春来教育、天立教育、华立大学、博骏教育等多家教育行业公司提交了招股书。

分析人士认为，教育板块在2015年-2016年迎来国内市场的整合潮后，于2017年开启了海外市场上市潮，并2018年开始加速。

上述公司中，益达教育主要为学生开发及销售软件产品，以应对实务培训要求，以完成有关创业、供应链管理、物流及其他业务相关学科的课程。公司亦开发及按订购基准销售云端软件。

希望教育在四川、贵州和山西三省运营8所院校和1所职业学校，其中包括3所大学和5所大专院校。根据弗若斯特沙利文报告，以截至2017年12月31日就读普通高等教育的学生人数计算，希望教育是全国第二大的民办高等教育集团。

春来教育旗下有商丘学院、安阳学院、商丘学院应用科技学院(商丘学院开封校区)，并参与投资了长江大学工程技术学院。

财务数据显示，益达教育2017年营收为5211万元，毛利为4478万元;2016年营收为4235万元，毛利为3613万元;2015年营收为2705万元，毛利为1754万元。希望教育2017年营收为7.52亿元，2016年同期为6.14亿元，增长率22.5%;2017年毛利为3.60亿元，2016年同期为3.09亿元，增长率19.2%。春来教育截至2017年8月31日的年度收入为4.6亿元，经调整净利润为1.547亿元;截至2016年8月31日的收入为3.786亿元，经调整净利润为8818万元。

华图教育则于今年2月自新三板终止挂牌以后，正式于3月转投港股。华图教育此前曾通过IPO、被并购等方式多次冲击A股失败。财务数据显示，公司2017年上半年实现营收和净利润分别为11.57亿元、2.65亿元，2016年实现营收和净利润分别为19.21亿元、3.56亿元。

原因五花八门

目前，A股的“纯”教育公司较少，多数上市公司在转型过程中通过并购布局教育产业，一些优质的教育公司也借此机会实现资本化。但近年来，这一路径并不畅通。数据显示，2016年A股上市公司完成14起标的为教育服务行业的并购交易，2017年为9起，今年以来还没有相关标的。

分析人士认为，教育类公司今年海外上市加速的原因主要是去年的再融资新规、减持新规等延缓了A股教育公司整体并购速度。

值得注意的是，今年以来，相关教育资产带来的商誉减值也引起市场关注。以拓维信息为例，2017年业绩快报显示，公司2017年实现营业总收入11.18亿元，同比增长8.71%;公司营业利润、利润总额及归属于上市公司股东的净利润依次为6,815.90万元、6,955.88万元、6,616.76万元，分别较上年同期下降65.33%、69.42%、68.72%，主要系公司2015年收购的子公司火溶信息和山东长征本年度业绩未达预期，并相应计提商誉减值的影响所致。

业内人士介绍，虽然《民办教育促进法》正式实施，但短期内对行业利好有限。短期内预计较难出现大批量的教育公司在A股直接上市，尤其是重资产的学历学校。对比海外市场，2017年多家教育公司成功在海外直接上市，为后续教育公司登陆资本市场提供了借鉴。

业内人士还表示，海外市场IPO审核时间较短，相关公司的估值经过一段时间的修复也将逐渐缩短与A股的差距。此外，港股通作为内地资金连通港股标的重要桥梁，内地投资者也可通过港股通释放投资需求。

分析人士认为，近期IPO发审率偏低加大了教育公司A股上市难度，短期来看，海外市场成为教育公司上市的首选，其中教育培训机构以美股IPO为主、学历学校(可提供学历的学校，如民办大学)以港股IPO为主。

产业整合趋势明显

就上市以后募集资金的用途，多家公司都已扩张业务，抢占市场为主。春来教育此次募资将主要用于扩张学校设施及招生规模、提高市场占有率、偿还部分贷款以及企业运营。益达教育表示，在香港上市以后，会更加关注产品和销售渠道、提高产品开发能力、拓展销售网络、增加营销投资。

兴业证券数据显示，中国家庭教育消费意愿强烈，家庭教育消费支出占比不断攀升，2015年达11.4%，市场对高质量的教育产品及服务需求旺盛。2017年，家庭文教娱乐支出达3.5万亿，是2007年的4倍，年复合增长率达14%。

经济合作与发展组织(OECD)数据显示，2017年，我国家庭教育总支出超过1.9万亿，占GDP比重达2.3%，预期至2020年，教育市场规模将增长至3.2万亿。

尚德机构创始人欧蓬表示，教育产业整合具备投资机会。“比如中国的自考行业，市场份额很分散。2018年，教育行业将从小散乱弱进入到洗牌整合期，整合会成为产业发展的主旋律，精品内容和运营企业的头部溢价效应会愈加明显。”

分析人士认为，我国教育产业已经进行了一系列的整合，但整体还是较为分散，细分领域公司规模优势、标准化优势并不明显。接下来，行业在快速发展的同时，整合趋势还将加速。