港股一季度巨震 风格转换迹象明显

（原标题：港股一季度巨震 风格转换迹象明显）

今年以来，港股市场走势跌宕起伏。1月份恒指高歌猛进，多次刷新连涨记录和历史新高，资金也大笔涌入权重蓝筹股。然而进入2月至今，多方压力令港股市场应接不暇，包括美股暴跌对全球资本市场的冲击、美国加息以及流动性趋紧忧虑、美国新的税改政策连锁反应、港元持续贬值以及中美贸易摩擦升温给相关行业带来重大利空等。

在外围环境动荡、市场流动性趋紧且去年获利资金避险需求刺激下，港股市场风格在首季度后两个月发生了明显的转换。资金由权重蓝筹股转向追捧业绩向好估值较低且成长性良好的小盘股。此外，短期因外因而遭错杀的行业龙头，也是近期资金集中抢筹的重点标的。

上演过山车行情

2018年第一季度收官在即，港股市场走出了一轮明显的过山车行情。恒生指数在三个月分别走出了三轮抛物线形态，截至3月29日收盘，恒指年内涨幅为0.58%，基本回吐一月最高约10.84%的涨幅，险守上涨状态。事实上，即便在1月份高点处，港股市场仍然被市场普遍看好，因为其横向对比估值仍低，且经济复苏带来企业盈利预期集中向好。然而此后港股未能保持上行趋势，主要是因为市场遭到了多方外界压力的冲击。

第一波下行，主要因为美股市场暴跌，对全球市场造成了冲击。第二波下行，主要因为美国税改造成对科技股打击，另外美联储释放鹰派言论，加息预期对金融板块形成负面影响。而最近的一次大幅下跌，主要因为中美贸易摩擦升级，此外港元进一步贬值，导致市场忧虑情绪进一步上升。

从行业上来看，11个恒生行业板块指数中，7个获得涨幅，4个获得跌幅。其中恒生能源业涨幅4.63%居首，其次是恒生工业涨3.64%，恒生公用事业涨3.40%，恒生地产建筑业涨2.77%，恒生消费者服务业涨2.23%，恒生消费品制造业和恒生原材料业涨幅不足0.3%。值得注意的是，去年大幅领涨行业指数的恒生金融业与恒生资讯科技业第一季度均出现下跌。此外，恒生小型股指数一季度获得6.37%的涨幅，而大型股和综指仅获得不足1%的涨幅，可见港股市场的风格发生了明显的转变。

市场风格明显转换

万得数据显示，第一季度南下资金仍保持持续净流入港股的走势。港股通(沪)净流入人民币562.53亿元，港股通(深)净流入人民币487.93亿元。值得注意的是，港股通渠道开通以来，很少出现深市净流入资金超过沪市的情况。一季度后半段，深市港股通资金净流入连续多日远超沪市港股通，这明显地显示出了资金风格上的转换。

目前，资金持续抛售金融大盘股和权重蓝筹，转而集中流向一些估值较低、基本面较好且成长性较高的优质小型股。从个股成交上看，近1个月港股通资金成交净流出榜单中，工农中建四大行位列前四；资金净流入榜单中，出现了金蝶国际、金风科技、金山软件和一些热门的生物医药股。且追踪近期恒生港股通小型股指数中表现较好成分股，均能找到资金大笔买入的痕迹。此外，近期由于受大股东减持等因素影响，股价急速下跌超10%的科技龙头腾讯控股，近7日港股通渠道净买入达到人民币83亿元，成为因“错杀”而遭资金抢筹的重点标的。

市场人士表示，虽然近日南下资金从流入量上来看，较牛市高峰时期有很大的下降，但港股市场本身的上涨逻辑并未改变，市场每次下跌后均出现反弹，就证明了港股牛市的动能依然存在。由于外围因素动荡不安，近期中美贸易摩擦升级带来的忧虑情绪升级以及港元持续走弱，或导致金管局收紧市场流动性，目前港股市场资金观望气氛仍然浓厚。相信短期防御性较强的生物医药板块、消费板块、公共事业以及一些成长性防御性兼具的小型股将持续受到资金追捧。