港股反复向上 市场交投活跃

（原标题：港股反复向上 市场交投活跃）

□麦格理资本股份有限公司 林泓昕

踏入2018年，港股市场活力重现，大市交投亦转活跃。恒指上周二(2日)节后开局大涨近600点，其后继续走高，至本周二强势上穿31000点，创逾十年高位，强化了近一年来的牛市基调。近两日恒指盘中虽略有整固，但上升动能仍充沛，目前已十一连涨，后市或呈反复向上之势，短线可留意能否站稳31000点关口。

纵观“港股通”标的股票近五个交易日市场表现，由于同期港股大市强势上行，港股通个股多数上涨。累计上涨个股为321只，下跌个股为114只。在强势股方面，地产类个股表现突出，允升国际、新城发展控股、香港国际建投累计涨幅均超过20%，位居涨幅榜前三位，世茂房地产、中国奥园等中资地产股同样受到资金追捧，涨幅超过10%。另外，能源及原材料类个股新年以来在弱势美元的助推下，表现强势，兖州煤业、中海油田服务上涨15%以上。在弱势股方面，防御性较强的公用事业板块逆市走低，华润燃气、新奥能源下跌超过10%。在AH比价方面，由于近五日香港H股显著跑赢内地A股，导致恒生沪深港通AH股溢价指数累计下跌1.47%，报126.93点，创出去年10月以来新低。

近来港股利好消息较多，节前的H股全流通计划给市场注入不少信心，港交所近期还称将研究中远期内推出新股通的方案，结合建议中的同股不同权，港股未来环境乐观，料能吸引更多资金涌入。重要的是，伴随两地市场愈加紧密联系，受益于内地经济复苏及人民币国际化趋势，内资有配置海外资产需求，外资亦有押注中国经济意愿，均会令港股市场的天然优势越来越明显，来自内地与欧美的资金流入都有机会持续放大。

去年恒指领涨全球，港股上半年日均成交760亿港元，第三季度达930亿港元，至第四季度就已超过1000亿港元。交投量的上升，最受益的非香港交易所莫属。计划中的吸引新科技股来港上市的政策若能尽快落实，今年也有机会吸引更多企业来港上市，有利于港交所收入。具体股价方面，港交所上周强势升破240港元，升势持续，本周初已突破了260港元整数关口，技术走势较强。港交所相关权证交投也趋活跃，近日个别交易日占权证总成交逼近两成。市场自去年12月下旬起主要吸纳其认购证建好仓，不过上周部分交易日开始见资金流走套现。

今年初以来表现较突出的还有大宗商品，各大品种普遍呈现上涨态势，提振港股一众资源股涨幅靠前，如兖煤、江铜及中铝等，近期累计的升幅均惊人，吸引较多资金关注。由于弱势美元及地缘局势，国际原油价格自上月下旬以来也展开了一波强势升浪。近日中海油和中石化股价均逼近一年高位，其相关认购证皆获资金收集。

其它如地产股板块近期也表现强势，恒生地产分类指数上周涨幅超5%，为表现最佳。强势个股有融创、碧桂园及中海外等，也是北水资金青睐对象。中资金融板块近日走势分化，保险股走势相对落后，银行则稍强。衍生市场则呈现资金流入保险股如中国平安的认购证博反弹机会，及连日减持建行及工行认购证套现。

截至上周五，恒生指数市盈率约16.5倍，同期恒生AH股溢价指数在128附近，H股的低价优势仍相对明显。另外，观察近期两地强势股板块表现，比如个别中资房地产及资源股板块的H股单日升幅均超过了A股。除了港股没有10%的涨跌停限制外，更多则是因为相较于A股当前的投资氛围，港股的牛市基调更明朗。

港股此轮升浪已经维持约三周，期间多达500余只恒指熊证遭强制收回。不过，市场仍倾向留意恒指熊证作看空部署，至本周一止过去连续13个交易日曾获得近4亿港元涌入其中，且仓位仍在增加。客观来看，恒指于31000点附近或有所反复，连续上涨后整固压力即使不大，也不容忽视盘中的震荡。

短期市场方面，考虑到外围欧美股市仍持续走高，且内地A股节后走势也明显转暖，均将利好港股气氛，料有机会延续升浪。本周则需留意外围主要经济体的最新宏观数据，若出现低于预期的情况，或会给市场带来波动。