港股周线四连阳 留意高位整固需求

（原标题：港股周线四连阳 留意高位整固需求）

恒生指数过去一周持续扬升，创下九连涨走势，至上周五最高见30911点的十年新高。从周K线上看，时隔两周后再次四连阳，彰显强势格局，但上一次周K线超过四连阳乃是在2014年初。所以，短线迅速拉升后，技术上呈现超买迹象，需留意指数高位整固需求，操作上适宜逢低介入。

新年伊始，全球主要资本市场同步走好，日本、欧洲及美股均强势走高，美股三大指数上周连创历史新高，道指更强势突破25000点大关。美国最新制造业及就业数据理想，加强了市场对2018年美国经济增长的憧憬，资金做多意愿较强。内地A股节后走势亦回暖，沪指四个交易日涨幅近百点，已重返3400点附近，并伴随成交温和放大，得益于节后资金回流，以及投资者对经济前景及企业全年业绩的正面预期，展开了一波强势修复行情。

外围一片乐观气氛，港股上周顺势冲高，北水资金推波助澜，日均流入超30亿港元。个股如腾讯、建行等蓝筹股再次成为北水资金吸筹对象。关于H股全流通的利好消息直接提振了市场做多信心，也是节后能延续2017年牛市行情的推动力。上周港股成交毫无意外重返千亿港元以上水平，连续两个交易日超过1300亿港元。衍生市场方面，认股证成交回升至约200亿港元水平，牛熊证成交亦放大至约80亿港元规模。

恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的前5个交易日，恒指牛证出现约10640万港元资金净流出，反映资金趁大市急升获利了结，而熊证获得约23009万港元资金净流入部署空单。街货分布方面，截至上周四，恒指牛证仓位集中在收回价29200点至29600点之间，过夜街货相当约2360张，而恒指熊证的街货则集中在收回价30800点至31200点之间，相当于约2384张期指合约。

行业资金流数据方面，期内较多资金流入了博彩板块部署反弹机会，银娱相关认购证合共获得约3614万港元资金净流入，此外中国人寿相关认购证亦得到约3241万港元资金净流入。观察上周资源股、地产股等板块涨幅不俗，融创及兖煤相关认购证即分别有2733万及2006万港元净流入资金。相反，腾讯上周随大市冲高，但其相关认购证有近3亿港元资金净流出套现。

权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍回落，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.4个波幅点至14.5%，国企指数的引伸波幅下跌0.4个波幅点至18.7%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅下跌约0.4个波幅点；国际银行股汇丰的引伸波幅上升约0.3个波幅点；港交所的引伸波幅上升约2.6个波幅点。

市场上通常会出现个别正股的牛证出现负溢价的情况，比如汇丰、建行等银行股。这些正股的共同点是他们的派息率颇高，倘若相关牛证的年期较长，并覆盖正股的除息日，由于正股除息后股价下调，而牛证的收回价及行使价是不会跟随下调的，那么，这些牛证出现负溢价的机会便较大。若正股不派息，或派息率很低，除非即将除息，又或牛证快将到期，否则相关牛证在交易时段内较少会出现负溢价情况。

另外还有一种情况会出现负溢价，那是因为正股股价在收市后竞价时段出现颇大变化。以腾讯为例说明，假设牛证的行使价及收回价分别为404港元及408港元，换股比率为100兑1，腾讯在收市竞价时段前报420港元，牛证价格为0.18港元，每股财务费用为0.02港元，溢价约0.48%。然而，腾讯在竞价时段内却出现急升，较竞价时段前的造价上升了5港元，以425港元收市。那么，单单计算牛证的内在值已达每股0.21港元，高过牛证的收市价每股0.18港元，如此便出现了负溢价的情况。(本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。)