明年港股维持慢牛 恒指或有10%涨幅

（原标题：前海开源基金杨德龙：明年港股维持慢牛 恒指或有10%涨幅）

适逢年末，各家机构纷纷发表来年策略展望，却鲜见买方观点。作为买方一员，12月12日，内地公募基金前海开源的首席经济学家杨德龙在香港解读了2017年市场状况，并分享了他的2018全球市场前瞻。

业绩为王，慢牛延续

杨德龙注意到，过去三年，A股市场大起大落，经过2015下半年的股灾之后，无论是个人投资者还是机构，都希望有出现慢牛行情，而慢牛行情的特点是靠业绩推动，而不是资金推动。他看到2017年涨得好的股票有两种情况，第一种，现在的业务有业绩，第二种，未来有业绩，比如科技股、新能源汽车、5G、大数据、国产芯片相关股票，这两年行情是业绩为王。杨德龙认为，2018年，这种慢牛结构依然延续，业绩能够释放出来的公司，其股价将会上涨。

在A股和港股基本实现互联互通的环境下，两个市场的投资理念开始互相影响。杨德龙提出，2017年，港股除了汇丰(00005)、腾讯(00700)、平安(02318)等大蓝筹涨得好以外，一些小盘股在内地资金的推动下也有不小涨幅。

而外资也在持续地进入A股市场。1月20日，A股222只大盘股将纳入MSCI指数，这具有里程碑的意义，杨德龙认为这是A股走向国际化、被外资接纳的最大的信号。外资通过深港通、沪港通再大量地投入A股蓝筹。根据央行数据，外资持有A股的资金量已经突破了一万亿，将来投入比例将会逐渐提高。杨德龙提出，参考当年台湾、韩国加入MSCI的走势来看，随着外资流入，被纳入MSCI的指数会有长达几年的涨幅。

恒指明年或有10%涨幅

杨德龙认为，在2018年，恒生指数仍然有上涨的空间，第一个目标位是守住30000点，第二个目标位是历史最高点31700点左右，全年涨幅大概10%，目标点位是33000点左右；A股的上证指数，明年大概会有20%的涨幅，可能会到3800点。

在他看来，A股和港股虽然在今年已经涨过一波，但跟全球主要的股指相比，还是最便宜的。目前恒生指数的市盈率大约是15倍，上证指数的平均市盈率是20倍，但是道琼斯指数是22倍，标普500指数大概26倍，纳斯达克指数大概35倍，他认为A股和港股后市仍有行情。

“目前全球正处于第四次科技革命之中，美国前十大市值公司七家都是科技股，道琼斯指数目前已经上到24000点，但市盈率才22倍，因为它的上涨是科技股盈利大爆发带来整个股市盈利的增长。业绩在增长，所以推动了股价的上涨，而不仅仅是估值在上涨。美国经济已经持续恢复了八年的时间，但是美国的通胀并不高，因为科技进步带来了全要素生产效率的提高，互联网应用、电商的出现，让中间环节大幅减少。甚至在我们国内，网络支付已经达到了70%的份额，现金支付只有30%。”杨德龙概括，全球处在的这一轮经济增长有很大机遇性。

关注港股科技龙头及优质蓝筹

他认为这次复苏是全球性的复苏，而不仅仅是美国的复苏。

从国内的经济来看，一方面，整体增速企稳回升，现在GDP已经稳定在6.7%以上；更重要的是，结构在调整，以往我们的GDP是靠投资拉动的，比如房地产投资、基建投资等，现在却是靠消费来推动，现在消费对于GDP的贡献已经超过了60%，超过了投资的拉动作用；另一方面，传统的行业，比如钢铁、有色、煤炭这些行业，过去几年都是亏损的，但是这三年经过供给性结构性改革，通过去产能，关掉一些小厂，让一些公司的市场占有率大幅提升，供求关系从过去的供大于求、产能过剩变成供不应求。今年煤炭价格涨了一倍，钢铁价格涨了接近一倍，相关公司的利润也在暴涨。他认为这种暴涨是机遇性的，因为环保限产还在进行。而这些行业到明年还有维持盈利，只要盈利维持在高位，股价也会维持在高位。

那么A股这轮慢牛会持续多长十年？他的观点是三到五年。现在仅仅是刚刚启动的第一年，表现好的股票是一些大白马和龙头股，明年可能会扩散到一些新兴领域，科技龙头在明年会有很好的表现，到2019年可能会从结构性的牛市转变为全面的牛市。而港股目前已经来到牛市中期。

他认为未来的三年A股和港股都会有比较好的投资机会，“如果两个市场一定要比较的话，2017年港股是涨得比较好的，因为美国起来之后，港股资本是自由流动的，但是2018年A股的涨幅可能会比港股更多”。

对于港股，杨德龙推荐明年继续关注科技龙头及优质蓝筹股。A股方面，杨德龙推荐关注消费板块里面的白酒食品饮料旅游酒店等白马股，以及新兴行业里面的钴、锂等新能源汽车受益资源股、人工智能、国产芯片、5G等板块。

杨德龙认为决定股市发展的因素还有内地楼市的变化，如果楼市调控一直延续，那么资金会持续从楼市转向股市，他的观点是楼市会调整，债市会调整，股市会上升。他对来年美联储加息次数判断是一到两次。

智通财经了解到，前海开源基金是内地一家公募基金，成立于2014年，从2015年下半年开始投资沪港通基金，目前公司公募基金规模达到500多亿，在沪港通基金的投资规模大约达到100亿，业绩普遍到达30~50%。公司旗下设有“沪港深投资先锋”品牌。根据杨德龙的表述，未来前海开源基金将维持20~30%的港股投资占比。