“北水”南下抄底

（原标题：“北水”南下抄底）

□法国兴业证券(香港) 周翰宏

恒指上周五强势收高，全周跌幅亦明显收窄，期间最低见至28100点附近，两周最大跌幅超过1700余点，技术超卖最终迎来反弹。港股短线出现企稳迹象，但向上反弹仍需留意上方压力，操作上可逢低部署做多机会。

外围美股过去一周呈现整固走势，市场较多观望11月非农就业数据。科技板块表现反复，一度加深了港股科网股的调整压力。不过，美国就业数据正面，政府的停摆危机亦解除，本月美联储若加息料不会带来太大冲击。

港股高位连跌两周，港股通这段时间仍持续获得北水资金南下呵护，上周五北水资金南下规模即激增约45亿港元，足见资金抄底热情。可是，期间个股方面的数据也曾出现分化，腾讯控股上周三遭净卖出逾10亿港元，当日汇丰控股则见净买入逾10亿港元，规模均罕见。其实此轮回调并非基本面出现根本转变，较多是年底获利情绪层面的压力，只要资金配置港股需求未改，港股后市无需太过悲观。上周大市交投方面继续活跃，每日维持在千亿港元以上规模，似有常态化趋势。衍生市场交投也较为活跃，认股证日均成交约180亿港元，牛熊证日均约88亿港元。

恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的前5个交易日，恒指牛证合共获得约18180万港元资金净流入，反观熊证则出现约6170万港元净流出资金，以上周三当日规模最大。街货分布方面，截至上周四，看好资金仓位集中于收回价27700点至28200点之间，过夜街货相当约3280张；至于恒指熊证，街货分布距离市价已趋较远，较集中于收回价29100点至29500点之间，反映看空资金较谨慎，过夜街货相当于1860张。

行业资金流数据方面，此前领涨明星股腾讯控股及中国平安期内获较多资金流入相关认购证部署好仓，分别得到约23766万港元及7510万港元资金净流入；另外，吉利汽车相关认购证获得约2950万港元资金部署，舜宇光学相关认购证亦有2886万港元资金净流入。相反，融创中国及港交所相关认购证则有资金净流出止损，分别有约5868万及2366万港元资金。

权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.3个波幅点至15.8%，国企指数的引伸波幅下跌0.2个波幅点至20%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅急跌约4.4个波幅点；国际银行股汇丰的引伸波幅下跌约2个波幅点；港交所的引伸波幅下跌约3.2个波幅点；内银股的引伸波幅下跌由0.8至1.6个波幅点。

过去数天，恒指和正股场外期权的引伸波幅均出现反复下调现象，权证市场引伸波幅也会受到场外期权引伸波幅变化影响，而逐渐出现下调压力。事实上，投资者应不难发现近日恒指权证和个别股份权证的引伸波幅下跌，当正股股价变动不大时，引伸波幅变化对权证构成的影响便较明显可见。

不少投资者都不太明白引伸波幅对权证价格的影响，有些投资者认为引伸波幅愈高愈好，这种说法是对错各占一半。若投资者本身早已持货，引伸波幅当然愈高愈好，原因是权证价格与引伸波幅是相同方向的，假设正股股价和其他因素不变，引伸波幅上升，权证价格便会上升；相反，若投资者尚未入货，则应选择引伸波幅相对偏低的权证作为入市对象。(本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。)