多空争持 港股持续区间震荡

（原标题：多空争持 港股持续区间震荡）

恒指过去一周沿着10天及20天线反复上扬，前半周曾回踩近日整固区间底约28100点附近，其后逐步企稳，后半周已重越28500点上方。不过短线仍欠缺明显方向，或继续区间震荡，若有向上突破迹象，或可再次挑战年内高位28798点。

外围市场方面，上周美股继续小幅破顶，美联储下一任主席及特朗普税改方案均落实，结果符合市场预期，未给市场带来大冲击。最新美联储议息会议亦如期按兵不动，同时传递出对经济前景信心及12月加息的预期。现时美股受利好企业利好业绩推动，大市上行趋势不改。内地A股过去一周则走势偏软，在缺乏利好消息提振下，沪指3400点阻力偏大。

港股上周在强势蓝筹推动下，仍保持正面走势。中资保险股业绩理想，股价明显走高，其它博彩股、石油股板块亦走好。个股方面，重磅蓝筹如腾讯控股、港交所等给大市带来不错支撑，不过，银行、汽车及中资地产股板块则有所回调。蓝筹股涨跌互现，有轮番炒作趋势，也显示多空激烈争持局面。大市成交方面，过去一周港股日均交投近千亿规模，活跃度增强。衍生市场方面，认股证及牛熊证成交额有所放大，二者上周单日最多曾达至约150亿、60亿港元。

恒指牛熊证资金流方面，截至上周四前5个交易日，恒指牛证出现约4150万港元资金净流出，熊证则获得约6190万港元净流入资金，反映多空激烈争持。街货分布方面，截至上周四，看好资金仓位在收回价27500点至28200点之间，过夜街货相当约5306张；而恒指熊证，街货集中在收回价28700点至29200点之间，相当约4606张期指合约。

观察行业资金流数据，期内资金流入汇丰的相关认购证部署好仓，共有约2850万港元净流入金额；港交所的相关认购证获得约2800万港元资金净流入；碧桂园的相关认购证部署好仓，获得约2160万港元净流入金额；吉利汽车的相关认购证也有约1720万港元资金净流入。

权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅个别发展，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.3个波幅点至13.9%，国企指数的引伸波幅维持在17.7%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅上升约2.3个波幅点；国际银行股汇丰的引伸波幅下跌1.6个波幅点；港交所的引伸波幅上升约2个波幅点；保险股国寿的引伸波幅上升约2.5个波幅点。

市场上很多投资者都懂得计算牛熊证的价格变动，并明白其变幅与正股股价变动的关系(牛熊证价格敏感度)，却不一定懂得如何计算权证价格的敏感度，当中主要原因是牛熊证的价格变动相对透明及容易预算(对冲值接近1)，而权证的价格变动则受到对冲值变化及引伸波幅变化所影响。假设引伸波幅和时间值等其他因素不变，要计算权证的价格变动，投资者可以参考两个数据：实际杠杆以及对冲值。利用实际杠杆来计算较为简单，例如某只权证的实际杠杆是10倍，当正股变动1%，认购证价格便变动10%。若利用对冲值来计算，则是计算权证的实际金额变动，而非百分率变化，公式是﹕正股股价变动，乘以权证的对冲值，再除以换股比率。例如一只对冲值为40%的权证，换股比率为10兑1，当正股上升1元时，权证价格理论变动为0.04元(1元×0.4÷10)。有些短炒两、三格的投资者会把公式反过来应用，计算权证价格每格变动，需要正股价格变动多少。以价格为0.25元以下的权证为例，每格变动为0.001元，若权证对冲值为50%，换股比率100兑1，正股价格所需变动便等于0.2元(0.001元×100÷0.5)。(本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。)