三大原因看好港股慢牛趋势延续

（原标题：三大原因看好港股慢牛趋势延续）

内地香港两地市场互联互通机制下，基金香港子公司的投资和业务都迎来了更为广阔的空间。招商基金国际业务部总监兼招商资管(香港)总经理白海峰表示，目前海外机构对国内市场热情仍在，资金流向新兴市场的基础逻辑不变，未来市场仍存良好机遇。

白海峰表示，港股标的稀缺、估值低、股息率高等优势并未改变，短期调整或者成为入场的机会。

香港子公司走出差异化路线

招商基金香港子公司2013年“出海”，目前管理规模约10亿美元。2015年以来全部产品投资业绩均为正收益，权益类加权平均收益率达到43%。白海峰表示，成绩的取得主要依靠走差异化路线。

白海峰表示，基金子公司“出海”最大的挑战是历史业绩积累时间短、人才紧缺以及盈利能力不足。在香港市场上，同场竞争的是海外比较成熟的资产管理公司，他们有明星基金经理、明星产品，有庞大的投研团队和比较完善的投研体系。“刚出海的时候，像是驾驶着一艘多桅帆船甚至是单桅的帆船，而我们的竞争对手是豪华邮轮。”白海峰说。而且，海外市场运营成本高，刚出海时，盈利能力不足，无法自给自足，需要母公司不断投入，压力很大。

“我们直面自身的优势和不足，制定相应的差异化竞争策略。”白海峰表示，差异化竞争包括针对海外机构客户专门设计的符合他们风险偏好和财务管理需求的专户产品，提供个性化定制产品，为客户提供绝对收益策略的产品。

随着业绩和客户的积累以及管理规模的增长，招商基金香港子公司在2016年首次实现了盈亏平衡，是少数实现盈利的中资基金海外子公司。

白海峰表示，内地和香港股市互联互通形成了一个逾70万亿元规模的全世界第二大资本市场，提高了中国资本市场在全球资产配置中的价值和地位，给香港子公司的投资和业务带来了积极影响。

“香港子公司利用自身的AH股投研优势，可以提供多层次、不同策略的权益类产品；最重要的是，互联互通机制下，额度不再是制约此类业务发展的瓶颈，有利于香港子公司权益业务的发展，中资机构资金规模在香港市场投资占比得到提升。”白海峰表示要抓住历史机遇实现快速发展，未来将着力丰富产品线，在公募、私募、债券、股票、另类、多资产等业务条线上，拿出拳头产品，以满足客户的多层次理财需求，同时扩充投研团队，进一步完善投研体系。

港股短期调整或成布局机会

谈及港股后市，白海峰认为港股慢牛趋势仍将持续。新兴市场和港股价值回归、内地资金持续南下的核心优势未发生根本性改变，港股本身标的稀缺、估值低、股息率高等优势并未改变，短期调整可能会给予投资者入场的机会。未来南下资金驱动的“板块轮动、追落后”行情或呈现为振荡、慢涨格局；盲目追涨风险较高，提前布局和回调买入是更适合的策略。

为什么会持续看好港股？白海峰给出了三大理由。第一，从基本面来讲，港股具有低估值、高分红的优势。随着中国经济企稳及汇率稳定，外资对中国经济下滑及汇率贬值的担忧逐渐减弱，在目前全球负利率资产仍然存在的背景下，港股市场投资价值凸显，吸引了全球资金的涌入，后续支撑港股继续上行的基本面仍在，港股上行的概率依然较大。

“第二，随着内地和香港市场互联互通的不断深入，两地市场相关性不断提高，2016年底，两地股票市场市值合计达10.51万亿美元，在全球股市市值中的占比仅弱于美国。港股市场不受资本流动管制，大部分标的为中资企业，且与A股市场趋同性不断提高，是外资配置中国的首选市场。”白海峰表示，随着A股纳入MSCI指数，港股必然吸引更多的全球投资者的超额配置。第三，中短期来看，人民币、港币和美元汇率保持稳定与相对均衡，港股的系统性风险得到基础性控制，港股上涨的内因和外因仍然会是主导港股走势的主体因素，市场趋势还将以惯性方向进行延展。