资金高位获利逐渐增加 港股后市压力或有增无减

（原标题：资金高位获利逐渐增加 港股后市压力或有增无减）

本周一港股止跌反弹，但大市交易仍清淡，恒指全天波幅仅百余点。上周走势先升后回落，曾考验下方20天线支撑，均未呈现明显方向。恒指短线料于10天、20天线附近继续整固，波幅范围在24100点至24500点之间。而鉴于一季度已积累较多升幅，近期“北水”资金南下规模削减，以及港元汇率跌至逾一年低位，资金高位获利逐渐增加，市场若无显著利好提振，港股后市压力或有增无减。

外围市场方面，美股近日延续高位整固，美国经济数据较理想，本周则需要重点关注3月非农就业报告。今年第一季度纳指累计升幅9.8%，道指累升4.6%，标普500指数涨5.5%，但由于医改方案失败，现市场对特朗普施政信心有所减弱，港股亦需观望美股后市方向。内地A股过去一周表现偏弱，中国3月官方制造业PMI数据正面，但由于季末资金面偏紧，市场仍欠缺做多动能，沪指上周曾跌破3200点心理关口。外围市况欠佳，上周港市氛围亦谨慎观望，大市日均成交不足800亿港元，较前一周减少逾一成半。衍生市场方面，认股证近几日成交下降至百亿港元水平，牛熊证每日成交亦仅约30亿港元。

恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的五个交易日，牛证获得约2270万港元资金净流入，而熊证则获得约6720万港元资金净流入，反映较多资金倾向部署熊证空仓。街货分布方面，截至上周四，恒指牛证街货主要集中于收回价23700点至23900点之间，这区域的过夜街货合计相当于约2340张期指合约；而恒指熊证的过夜街货则在收回价24500点至24900点之间，相当于约3640张期指合约。

行业资金流数据方面，期内内地银行股板块的相关认购证获得约1320万港元资金净流入；内地房产股板块得到约1870万港元资金净流入相关认购证；同时，内地电讯股板块的相关认购证也有约760万港元资金净流入部署。至于信息科技股板块则出现看多资金套现获利，相关认购证出现约6400万港元资金净流出。

权证引伸波幅方面，指数权证普遍回落，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.8个波幅点至13.5%，国企指数的引伸波幅下跌1.3个波幅点至17.4%；个股板块方面，信息科技股的引伸波幅下跌约0.5至1.2个波幅点；内地银行股的引伸波幅下跌约0.9至2.8个波幅点；交易所板块的引伸波幅下跌约2.9个波幅点。

本期我们介绍一下牛熊证的“财务费用”及“财务费用(每年%)”两项数据的关系和用途。其实两项数据的关系可以用以下的公式显示：财务费用=牛熊证的行使价*财务费用(每年%)*(距离到期日天数/365天)÷换股比率。试举一例说明，假设一只恒指牛证的行使价为21000点，换股比率10000兑1，牛证的距离到期日100天，发行人收取的财务费用年率为2%。那么，这只恒指牛证的每股财务费用便等于0.006(23000*1%*100/365÷10000)。

投资者选择牛熊证前，可参考每股财务费用占牛熊证价格的比例，来预算倘若牛熊证被收回时或到期时，损失了的财务费用金额。例如投资者最初买入牛熊证时的价格是0.085，而每股财务费用则为0.006，即是说，财务费用占投资成本约7%。另外，投资者亦可透过比较相近条款牛熊证的财务费用年率，挑选投资成本较便宜的牛熊证。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）

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