港股转板的诱惑？不仅仅只估值一个壳

随着深港通的临近，不仅刺激了深港通热门概念股的表现，也使有条件转板的香港创业板股蠢蠢欲动。

10月3日，扬科集团(08140)宣布由创业板转主板的申请获批，受此利好消息，4日开盘后扬科股价一路上扬，最后以大涨四成多收市，报0.236港元，成交近7000万港元。

其董事相信，转板上市将提升集团形象、增加股份的交易流通量及改善对潜在投资者的知名度。另外董事认为，股份于主板上市将有利于集团未来增长及业务发展。

转板上市凶险难料

扬科集团的大涨并非个案，近年来，递交转板上市申请或申请获批的公司，大部分股价都会出现大涨，但也有大跌的案例。如今年7月份申请转板的罗马(08072)，股价一度飙升33.33%至0.048港元。

智通财经了解到，炒作力度较大的公司是今年转主板的均安控股(01559)。该公司在创业板只是一只不太起眼的建筑股，市值大约3亿港元左右。由于具有转板概念，7月底开始被资金爆炒，其中在8月9日单日大涨超过35%。公司7月27日收盘股价不足1港元，8月10日被炒至最高达2港元，短短十几个交易日股价便翻番。8月15日，该股转往主板之后，股价继续攀升，最高触及2.72港元，目前该股市值已达21亿港元。

但去年转板成功的鼎丰集团(06878)就没有那么幸运，3月宣布转板后最高曾升逾3倍，但当股份正式在主板挂牌后，股价即急速插水，目前市值达27.5亿港元。同样悲惨的还有中国优材(01885)，今年3月末向联交所申请转主板后，股价展开了为期2个月的大涨，最高累升超过30%。不过，9月12日该股转板成功，股价略升后便开始不断下跌。

港股创业板为何蠢蠢欲动？

除了今日转板获批的扬科集团外，近期多家创业板公司都期待能够在主板上市。智通财经了解到，近期公告已正式提交转主板申请的股票包括百本医护、中科光电、电讯数码、扬科集团、中国数码文化等，而均安控股、中国优材、新宇环保已成功转往主板挂牌。

香港一位证券行业人士认为，深港通公布后港股气氛好转，内地资金大幅流入，除了大蓝筹急升外，升势已传导至三四线股票，创业板股此时不乘势转主板再炒一轮更待何时？其认为，港股的下一波主题，说不定就是炒作转板概念股。

通常认为，由创业板转往主板有两个炒作点，一是可以赚壳价，二是可以引入基金投资者。据悉，香港主板壳价今年大约在6亿至6.5亿港元之间，而创业板壳价则为3亿至3.5亿港元之间，因此转主板挂牌之后首先是可以赚壳价。而在科网泡沫爆破后，香港创业板公司素质参差不齐，一些基金内部规定基金经理在投资组合里不能买入创业板股，所以成功转至主板后，将有利于吸引新的投资者。

除此之外，大家申请转往主板上市，还和创业板本身的弊端有关。智通财经了解到，10年来香港创业板从创办初期的备受追捧，如今已是一潭死水。一方面表现出融资能力差，成交低迷、流动性匮乏等问题。另一方面香港创业板的市盈率低一直广为诟病，据相关人士介绍，纳斯达克的平均市盈率在三十倍左右，而现在大陆A股市场也有二十几倍的市盈率。香港创业板市场的平均市盈率却仅为十倍左右，有的市盈率甚至低至2-3倍。市场相关人士表示，这样一对比，优质的公司根本就不会选择创业板上市，因此这也是香港创业板走向没落的极大原因。

转板上市没那么容易

据了解，香港交易所继续打击创业板“啤壳”歪风，市场消息透露，由于主板壳股价格越涨越高，不少创业板公司一到符合主板上市要求，立即申请转板。不过，港交所审批转板申请转趋严格，今年前9个月，由创业板转到主板上市只有4宗，较去年同期显著减少约66%。

今年前9个月，申请由创业板转到主板上市个案合共有12宗，但从创业板转到主板上市个案只有4宗，较去年同期从创业板转到主板上市有12宗，显著减少约66%。去年全年，从创业板转到主板上市合共达14宗。

据投行消息透露，近年港交所审批转板申请时，明显采用更严格审查程序，主要由三方面入手。第一是申请人业绩纪录，现在创业板公司若符合主板上市要求，例如符合3年共5000万元盈利要求，可申请转板，但港交所监管严格港交，会仔细分析有关收支表。

第二是质疑部分申请人应收帐过高；第三是管理层变更，若创业板公司曾经买卖壳，即股权易手、管理层变更等，港交所会更加严格审查，会要求管理层确认是否曾有犯事纪录或出身等。

智通财经查阅相关资料，香港创业板上市公司转到主板上市始于2002年，转板的目的是活跃交易、加大融资。据悉，香港联交所转板需满足两个条件，一是符合主板上市要求；二是创业板上市满1年。一位正在申请转板的上市公司总经理表示，申请转板是否成功要看联交所批复。

在转板机制中，不需要委任保荐人；另外发行人必须刊发公告，该公告须经上市科事先审查并获得上市委员会批准，财务顾问不必对不要求公开披露而需要董事保证的信息进行确认。

另外港交所于2008年改革《创业板上市规则》，将创业板重新定位为第二板和跃升主板的脚踏石，并简化了创业板公司转往主板上市的流程。对于转板过程是否过于宽松，谭绍兴认为转板手续申请繁复，其要求跟新股申请主板上市的几乎完全雷同，只是毋须再集资和寻找投资者，因此他认为问题不大。但证监会在2014年发表报告指，2013年有6宗转板申请，在证监会要求提供业绩纪录后失效或被撤回，意味着港交所对某些申请个案，或把关不力。