【券商聚焦】中信建投维持小米买入评级 指Q4业绩有望迎拐点

（原标题：【券商聚焦】中信建投维持小米买入评级 指Q4业绩有望迎拐点）

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，小米集团-W(01810.HK)26Q3业绩前瞻显示利润侧阶段性承压，汽车业务关注Q4交付抬升。Q3存储成本压力仍在，DRAM/NAND合约价环比仍上涨13%-18%/10%-15%，手机毛利率在涨价传导及前期低价库存消化下环比小幅回升。预计公司Q3收入约1042亿元（同比-7.9%，环比-4.3%），综合毛利率接近20%，经调整净利润仍有压力，预计为全年利润低点。Q4澎程交付放量叠加主业边际改善，业绩有望迎来拐点。 手机方面，3Q26全球智能手机出货量同比下滑22%，小米出货3070万部，同比-29.2%，市场份额12.0%，主要受存储涨价导致需求疲软及公司主动收缩中低端机型影响；手机ASP预计同比提升35%至约1440元，创历史新高，全年手机毛利率预计达9%以上。IoT预计Q3收入约265亿元（同比-4.0%），同比降幅较Q2的-19.2%大幅收窄；互联网收入预计约94亿元，毛利率73-74%。汽车Q3交付超10万台，澎程系列交付约1万台以上，毛利率预计回到20%左右；澎程9月上市首月锁单突破7万台，成为Q4交付核心增量，但新车营销费用及AI研发投入加大，汽车及新业务经营亏损环比扩大至30亿元以上。 预计小米集团2026/2027年收入4272/5064亿元（同比-7%/+19%），经调整净利润231/314亿元；给予核心主业27年17x PE、汽车27年1.5x PS，目标价38.5港元，维持“买入”评级。