【券商聚焦】招商证券维持信达生物强烈推荐 指产品收入创新高

（原标题：【券商聚焦】招商证券维持信达生物强烈推荐 指产品收入创新高）

金吾财讯|招商证券发布研报指，信达生物(01801.HK)2026Q3产品收入再创新高，综合产品线持续放量，商业化规模效应逐步体现；ESMO数据显示核心管线关键数据积极。报告目标估值为NA，未给出目标价；维持“强烈推荐”评级，当前股价79.75港元。 2026Q3公司产品收入超47亿元人民币，同比增长超40%，环比增长约9%；前三季度累计产品收入超129亿元，已超过2025年全年118.96亿元。玛仕度肽、托莱西单抗、替妥尤单抗等综合产品线新品市场渗透率持续提升，多款肿瘤TKI销售快速增长。截至2026H1已有20款商业化产品，13款纳入国家医保目录。2026H1 IFRS净利润12.53亿元，同比增长50.2%，销售及市场推广费用占产品收入比例由45.4%降至39.5%。 管线方面，IBI343(CLDN18.2 ADC)三线胃癌III期OS、PFS双阳性，中位OS 10.2个月对6.9个月，HR=0.57，死亡风险降低43%；中位PFS 7.1个月对3.1个月，HR=0.45；确认ORR 37.4%对7.7%。中国NDA已受理，计划2027年在日本提交NDA，武田负责中国以外全球开发。IBI363(PD-1/IL-2)一线肺癌序贯剂量组确认ORR达86.4%；免疫耐药肺腺癌随机对照PFS HR=0.40；一线胃癌确认ORR 80%，CPS＜5人群ORR 76.9%。IBI354(HER2 ADC)一线乳腺癌确认ORR 95%，铂耐药卵巢癌中国III期预计2026年底读出并递交NDA。 招商证券预计公司2026—2028年产品收入分别为182.88、240.19、303.27亿元人民币，同比增长54%、31%、26%；总收入分别为202.45、270.36、333.56亿元。风险提示：临床试验不及预期、技术迭代、商业化不及预期、政策等风险。