【券商聚焦】西部证券维持吉利汽车买入评级 指盈利能力持续提升

（原标题：【券商聚焦】西部证券维持吉利汽车买入评级 指盈利能力持续提升）

金吾财讯|西部证券发布研报指，吉利汽车(00175.HK)2026年三季报核心利润同环比改善，盈利能力持续提升，维持“买入”评级，当前价格13.71港元，研报未给出明确目标价。 业绩方面，公司前三季度实现收入2,726亿元（同比+13.8%），核心利润149.0亿元（同比+41%）；第三季度收入989.6亿元（同环比+10.3%/+10.2%），核心利润52.1亿元（同环比+32.5%/+1.8%），自第一季度起逐季上行至45.6/51.2/52.1亿元；第三季度汇兑税前净亏损4.53亿元。第三季度毛利率17.96%，同环比+1.46pct/-0.40pct，环比小幅回落系银河等主力品牌放量（银河第三季度占比+5pct）；单车收入12.18万元（同环比+3.3%/-3.2%）。 销量方面，2026年第一至第三季度销量分别为71.16/71.34/81.08万辆，第三季度同环比+6.5%/+13.7%；前三季度累计223.58万辆（同比+3%）。第三季度出口32.2万辆（同环比+187%/+19%），出口占比39.7%（同环比+24.9pct/+1.9pct）；国内批发约48.93万辆（同比-25%/环比约+10%）。分品牌看，极氪11.0万辆（同比+108%）、银河34.9万辆（同比+20%/环比+29%，为第三季度总量环比+13.7%的主要贡献）、领克5.2万辆（同比-41%）、吉利品牌30.0万辆（同比-8%）。研报指出，结构上“出口补国内”特征明确，同比增量几乎全部来自出口，国内同比仍为负，品牌间分化加大。 投资建议方面，研报认为公司处于明确上升周期，极氪品牌的成功验证了公司高端产品打造能力，未来出海+高端化有望带动产品量价双升；预计公司2026-2028年归母净利润为201/255/299亿元（人民币），维持“买入”评级。风险提示：汽车消费不及预期、海外业务推进不及预期、地缘政治风险、汇率波动风险。