【券商聚焦】国元证券：电力供需有望再平衡 荐华润电力等

（原标题：【券商聚焦】国元证券：电力供需有望再平衡 荐华润电力等）

金吾财讯|国元证券经纪（香港）发布研报指，1-9月全国累计发电装机41.32亿千瓦，同比增长11.2%；新增装机同比减少11380万千瓦。结构上，光伏新增11083万千瓦，同比下降53.9%，占比由65.5%降至43.8%，是总量回落核心；剔除光伏后其他电源新增14210万千瓦，同比增长12.4%。风电新增基本持平；火电新增同比增长16.9%，占比升至26.2%；水火核合计新增同比增长24.6%，占比升至32.2%，新增装机向支撑性电源倾斜。 研报指，短期供需宽松延续，1-9月发电设备平均利用2174小时，同比降低194小时，降幅较1-8月的163小时扩大，火电发电量同比仅微增0.7%，量价承压。展望2027年，光伏新增显著回落、风电新增转平，供给压力将边际缓解，叠加用电需求向新动能切换，供需有望再平衡，利用小时降幅有望收窄。火电在煤电与新能源融合政策推进下，正从电量主体向“容量+调节”价值转型，盈利稳定性增强；9月火电发电量降幅收窄至1.4%。新能源运营商受益于消纳压力缓解和电价预期企稳。 投资建议方面，重点推荐经营业绩和分红稳定的华润电力(00836.HK)、华能国际(00902.HK)，以及受益消纳改善预期、弹性较大的龙源电力(00916.HK)、大唐新能源(01798.HK)、新天绿色能源(00956.HK)。风险提示：煤价大幅上涨侵蚀火电盈利；新能源消纳改善及机制电价政策落地不及预期。