【券商聚焦】国泰海通维持周大福增持评级 指H1净利预增90%-100%

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金吾财讯|国泰海通发布研报指，周大福(01929.HK)FY27H1预计净利润同比增长约90%-100%，主要受益于黄金借贷合约重估由上年同期亏损转为收益，以及核心市场销售改善。研报维持“增持”评级，预测2027-2029财年归母净利润分别为105.37亿港元、115.54亿港元、124.35亿港元，参考可比公司估值并考虑周大福珠宝龙头地位，给予2027财年20倍PE，目标价21.4港元。 经营数据方面，FY27Q2集团零售值同比-0.5%，其中中国内地同比-5.3%，中国香港、中国澳门及其他市场同比+33.2%。同店销售方面，FY27Q2中国内地直营店同店销售+2.2%，加盟店同店销售-2.9%，内地同店销量-9.7%；港澳同店销售+29.6%。按内地零售值贡献计，定价首饰占比29.2%、同比-0.7pct，计价黄金首饰占比67.5%、同比+1.2pct；按港澳及其他市场零售值贡献计，定价首饰占比26.5%、同比-3.1pct，计价黄金首饰占比69.3%、同比+5.4pct。新品方面，标志性“万相”系列FY27Q2录得近20亿港元零售值，8月推出“传颂”系列。 门店网络继续优化，FY27Q2周大福珠宝门店期末4,966家，环比净减少239家；其中内地门店4,807家，环比净减少240家。集团全部品牌合计5,192家，环比净减少242家。FY27Q2于内地增加1间高端形象精品店，期末该店型共13间，稳步迈向2030财年50间的目标。内地电商零售值同比+25.6%，占内地零售值8.9%、销量占比19.8%。风险提示：金价波动影响销量、同店表现与门店调整不及预期。