【券商聚焦】汇富指宁德时代短期承压，长期技术优势稳固

（原标题：【券商聚焦】汇富指宁德时代短期承压，长期技术优势稳固）

金吾财讯|汇富金融服务发布研报指，前一交易日港股主要指数收跌。恒生指数跌0.9%至23,651点，今年累跌7.7%；国企指数跌1.1%至7,943点，今年累跌10.9%；红筹指数跌1.3%至3,939点。内地沪深300跌1.0%至4,111点，上海A股及深圳A股分别跌0.6%和0.5%。美股道指、标普500及纳指分别涨0.7%、0.6%和1.1%，收报52,856点、7,757点及26,702点；欧洲主要指数多数上涨，日经跌0.2%。原油跌4.6%至97美元/桶，金价涨0.4%至4,140美元/盎司。报告并提示香港失业率及CPI于10月22日公布，中国10月PMI于10月31日公布。 今日焦点覆盖宁德时代(03750.HK)。公司2026年第三季度收入1,650亿元人民币（同比+58.6%、环比+11.8%），低于市场共识1,750亿元；归母净利润212亿元，同比+14.5%、环比下降13%，低于预期230亿元。总电池出货量超260GWh（同比+58%、环比+12%），其中动力电池约195GWh、储能电池约65GWh，分别同比+48%和+97%。毛利率环比降2.4个百分点至20.7%，低于预期21.5%，净利率降至13%；主因低价值产品占比上升、4月出口退税率由9%下调至6%、高价原材料及2%电池消费税。经营现金流环比降约95%至14亿元，资本开支环比增35%至171亿元，自由现金流转为净流出157亿元；季末净现金约2,470亿元。德国14GWh工厂已投运，匈牙利首期39GWh爬坡，西班牙50GWh合资项目在建。 报告认为，近期股价回调反映市场对2027年三大忧虑：国内新能源车需求放缓及产能集中投放或致供过于求；车企自研电池及支持替代供应商或削弱宁德时代地位；消费税上升、出口退税取消及客户返利增加带来盈利不确定性。但管理层对2027年全球电池需求增长20%保持乐观，并对产品升级及税负分担协商有信心。报告认为宁德时代技术领先、规模优势及品牌认可度稳固；预计国内市占率可能逐步下降，全球需求增长及欧洲产能扩张有助捕捉海外机会。悲观情景下，2027年仍可产生800亿元净利润，净利率高于10%；应用保守10倍市盈率，隐含股权估值约8,000亿元，较当前价格约33%下行风险。该股目前交易于2026财年预测市盈率15倍、2027财年12倍，估计股息率3.2%。