【券商聚焦】中信里昂：联想集团(00992)服务器业务强劲仍为首选股

（原标题：【券商聚焦】中信里昂：联想集团(00992)服务器业务强劲仍为首选股）

金吾财讯|中信里昂发布研报指，联想集团(00992.HK)2027财年第二季度调整后净利润预计高于市场一致预期，主要得益于服务器业务收入及利润率好于预期。研报未披露评级及目标价；市场共识目标价（路孚特）为43.55港元。联想集团仍是中信里昂在中国科技板块的首选股。 中信里昂预计，2027财年第二季度服务器业务收入同比增长，服务器营业利润率环比改善；新型云服务器订单强劲，付款方面不存在问题。CSP（超大规模云厂商及新型云）及企业客户均展现强劲动能，新型云在2027财年第二季度及第三季度均贡献服务器收入，超大规模云厂商及企业客户在第二季度贡献服务器收入。预计服务器收入2027财年实现增长，2028财年同比增长。联想集团仅向已明确终端客户的新型云客户销售，要求客户预付款或货到付款，因此对客户不存在融资风险敞口。 PC业务方面，IDC报告联想集团PC出货量下降22.8%，但IDG（智能设备业务集团）收入仍将同比增长，PC平均售价上升足以抵消出货量下降的影响，IDG营业利润率应保持稳定。中信里昂预计，通用服务器及AI服务器都将推动盈利增长；公司将因11.5亿份认股权证重估录得非现金亏损。 催化因素包括全球PC出货量触底、联想集团PC市场份额提升、AI PC发布提振PC出货量和利润率、服务器业务实现盈亏平衡及盈利前景改善、扩展至新的AI服务器客户。下行风险包括产品供应和定价竞争激烈、AI PC采用速度慢于预期、服务器业务盈利改善慢于预期。