【券商聚焦】国投证券维持361度买入评级 指超品店纳新优势强劲

（原标题：【券商聚焦】国投证券维持361度买入评级 指超品店纳新优势强劲）

金吾财讯|国投证券发布研报指，361度(1361.HK)近日公布2026年第三季度经营情况，主品牌和童装品牌线下销售流水均同比增长中单位数，电商平台流水同比增长中高单位数，增速有所放缓，但中秋和国庆假期总体流水符合公司预期，保持正增长态势。 研报指出，从品类上看，跑步品类仍是核心，篮球、网球、滑板、羽毛球、匹克球及HYROX等细分赛道亦保持较好增长。折扣和库存方面，线下折扣7折，线上折扣4-4.5折，库销比保持在4.5-5的良好水平，公司坚持不以深折扣冲量，追求可持续、有盈利的稳健增长。 超品店表现持续亮眼，提前完成全年开店计划。26Q3公司共开设超品店新增21家，国内超品店总数达到208家，提前完成全年超品店开店指引，海外另有2家超品店，位于柬埔寨，由当地客户独立开设。超品店纳新比例从此前的约65%稳步提升至约75%，延续强劲的纳新优势；分销商认可其产品布局与沉浸式体验，对店效带来明显增长。超品店整体折扣、连带率延续稳定趋势；消费者画像集中于30至45岁的年轻化用户，该年龄段家庭消费需求更强，带动基础款需求强劲；门店覆盖尖货、中段价位、基础产品，提供一站式购物体验，利于提升连带率。未来超品店重点布局一二线城市的新商圈、商超百货、购物中心等客流量更大的业态，吸引更多新消费者。海外方面，现有1100多个海外销售网点，主要通过独立网站及亚洲、非洲、欧洲全资子公司运营，整体运行良好。目前海外业务以增量目标为主，随着海外市场规模扩大，预期未来海外折扣进一步改善，从而提升盈利能力。 投资建议方面，公司专注高性价比和强功能性的产品研发，并积极探索新兴渠道发展机会，有望持续受益于新店型的推出和海外业务的布局，带来更多业绩增量。综合考虑，研报预测2026/2027/2028年营业收入为人民币121.30/130.42/139.20亿元，归母净利润为人民币14.55/15.52/16.65亿元，EPS为0.70/0.75/0.81元，参考历史估值水平，给予2026年8倍PE，目标价6.56港元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行，库存积压；行业竞争加剧；渠道拓展不及预期。