【券商聚焦】交银国际：恒指估值具吸引力，建议关注国有大行

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金吾财讯|交银国际发布研报指，美欧日货币政策同步收紧，海外主要央行进入加息阶段。加息与高油价主导9月大类资产表现，原油与美元领涨，全球股市普遍承压，科技板块相对更具韧性。美股上涨广度明显收窄，意味着整体市场对科技板块盈利兑现的依赖程度上升。债券市场方面，美国10年期国债收益率单月上行54个基点至5.29%，法国财政与政策不确定性推升主权风险溢价，法德国债利差已超120个基点。 市场表现方面，前一交易日恒生指数收报24,062.72点，跌1.03%，年初至今跌6.12%；国企指数收报8,103.27点，跌0.98%，年初至今跌9.09%。全球主要指数方面，道指涨1.08%，标普500涨0.33%，纳指涨0.08%；英国富时100涨1.08%，法国CAC涨0.78%，德国DAX涨0.33%。 后市展望方面，该行认为短期全球股票市场可能有技术性反弹，但在加息预期下仍颇有压力，盈利和股息提供重要的安全垫。相较于估值处于历史高位的美股，恒生指数12个月远期市盈率不足11倍，具备相对估值吸引力。 金融行业方面，人民银行发布的9月金融数据显示，中国内地新增社融3.55万亿元人民币，同比多增100亿元，较8月的同比少增9,060亿元明显改善。其中，受特别国债和政府专项债加快发行影响，9月新增政府债券融资1.53万亿元人民币，同比多增3,400亿元人民币，成为社融增长同比转正的重要支撑；1-9月直接融资占比仍接近50%，其中非金融企业股票融资9月新增659亿元人民币，同比多增160亿元人民币；新增人民币贷款由上月的600亿元人民币增至1.08万亿元人民币，同比少增由5,300亿元人民币收窄至2,100亿元人民币。 该行指出，9月金融数据整体平稳，特别是新增社融和人民币贷款环比改善。政府债券投放进一步发挥社融托底作用，后续落地节奏和带动效应将对社融改善可持续性产生重要影响。债券、股票等企业直接融资维持相对高位，有利于券商机构扩展业务机会。银行存款定期化趋势有所抬头，部分银行重新发售大额存单或上调长期限存款利率，对净息差影响仍待观察。在当前市场环境下，客群基础坚实、存贷款规模保持稳定增长的头部银行或将展现更强竞争实力，建议继续关注国有大行配置机会。