【券商聚焦】长江证券首予速腾聚创买入评级 指智驾与机器人双引擎驱动

（原标题：【券商聚焦】长江证券首予速腾聚创买入评级 指智驾与机器人双引擎驱动）

金吾财讯|长江证券发布研报指，速腾聚创（02498.HK）定位以AI驱动的机器人技术公司，以激光雷达为核心技术底座，布局车载与机器人两大市场，2025年发布AI机器人战略，迈入“手眼协同”新阶段，打造物理AI入口。2026H1营业收入10.2亿元，同比+30.2%；激光雷达出货量72万颗，同比+169.6%，高毛利机器人激光雷达出货量增速达510%。2025年归母净亏损收窄至1.46亿元，经调整净亏损0.54亿元，接近盈亏平衡。 研报认为，“智能驾驶+机器人”是激光雷达需求明确且增长最快的双引擎。智驾方面，2025年激光雷达渗透率仅11%，预计到2030年国内乘用车市场激光雷达空间有望超300亿元；Robotaxi及RoboVan单车搭载量数倍于乘用车，加速放量。机器人更注重广视场角、高分辨率、低功耗、小型化高集成度方案，头部厂商搭载激光雷达，潜在空间广阔。 公司以全栈芯片自研、规模量产、头部客户及多场景复制构筑壁垒。2026年发布“创世”数字化架构及凤凰、孔雀系列芯片，推出E2激光雷达，车载客户覆盖比亚迪、吉利、长城、零跑等。割草机器人客户覆盖全球Top2整机厂，RoboVan覆盖九识智能、新石器、白犀牛等。人形机器人布局单芯片RGBD空间相机，预计2027年底发布，已与智在无界、简智机器人、Origen、光轮智能战略合作。 投资建议：预计2026-2028年收入分别为30.6/44.3/59.5亿元，对应PS 2.1/1.4/1.1倍，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：智能驾驶渗透率提升不及预期；机器人需求不及预期；汽车销量增速不及预期；原材料成本大幅上升挤压零部件企业盈利。