【券商聚焦】广发证券首予基石药业-B买入评级 指核心产品支撑增长

（原标题：【券商聚焦】广发证券首予基石药业-B买入评级 指核心产品支撑增长）

金吾财讯|广发证券发布研报指，基石药业-B(02616.HK)已形成舒格利单抗、普拉替尼及阿伐替尼三款核心商业化产品组合。2026年上半年收入人民币2.05亿元，同比增长约315%，普拉替尼医保放量与舒格利单抗海外布局共同支撑商业化收入增长。 CS2009为下一阶段核心研发重点，同时靶向PD-1、VEGF-A和CTLA-4。一线PD-L1阳性NSCLC单药研究47例可评估患者ORR为61.7%，DCR为93.6%；其中30mg/kg组ORR为70.8%。TPS≥50%高表达亚组24例患者ORR达83.3%，30mg/kg组11例均达到客观缓解。IO经治NSCLC方面，30mg/kg组21例患者ORR为23.8%，其中二线免疫联合化疗经治13例ORR为38.5%。后线转移性结直肠癌30mg/kg队列15例可评估患者ORR为20.0%。一期安全性数据显示，1至45mg/kg共118例患者未出现剂量限制性毒性，≥3级TRAE和≥3级irAE发生率分别为24.6%和12.7%。 全球注册开发提速，公司拟于2026年末前启动CS2009首批国际多中心注册研究，优先推进一线NSCLC联合化疗及MSS结直肠癌联合化疗。ADC管线方面，首款自研ADC CS5007已进入全球I期，CS5006、CS5008处于IND准备阶段；CS5001联合R-CHOP在一线DLBCL中31例可评估患者ORR及CR率均为100%，该研究目前暂停以评估现有临床数据并优化给药方案。 广发证券预计公司2026至2028年营业收入分别为人民币4.34亿元、7.18亿元、11.34亿元，同比增长61.0%、65.4%和58.0%；归母净亏损分别为人民币4.89亿元、5.06亿元、4.83亿元。采用风险调整现金流折现法，对应合理价值11.56港元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示包括临床疗效及安全性、全球注册与生产工艺进展不及预期；竞争加剧；商业化及合作收益兑现不及预期；融资摊薄、终值假设及知识产权等风险。