【券商聚焦】信达证券：中烟香港(06055)短期经营改善中期增长动力充沛

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金吾财讯|信达证券发布研报指，中烟香港(06055.HK)管理梳理清晰，短期经营改善，中期星辰大海。公司宣布李斌就任董事会主席兼非执行董事。李斌1992年7月进入广东中烟，在中国烟草行业深耕34年，曾担任河南中烟、湖北中烟总经理，具备烟草企业管理、多品类产品研发、市场运营及国际拓展经验。前任邵岩于2026年7月退休辞任。 承压业务回暖，盈利能力有望持续改善。26H1公司业绩略有收缩，核心原因为美国烟叶进口影响；预计26H2同比影响减弱。考虑到下游库存消耗及中美会谈协商减税（多类烟叶/烟草产品均在减税名单），若27年业务恢复常态，公司利润有望增厚。预计卷烟出口有望逐步恢复常态，推动盈利中枢稳步提升。新烟短期变化有限，若国内政策开放，有望自供给侧迎来积极变化。 短期关注极端天气影响，中长期增长动力充沛。近期气象机构集体上调本轮厄尔尼诺到超强级别，预计南美/非洲烟叶产情会影响烟叶价格，届时公司烟叶进出口均价、毛利率、销量均受波动。公司明确把握十五五发展改革机遇，发挥国际市场拓展主体与投融资平台优势，持续内生增长与外延拓展双轮驱动，未来稳健增长可期。 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.0、12.3、13.7亿港元，对应PE分别为17.4X、12.7X、11.4X。研报未披露目标价及投资评级。风险提示：全球控烟趋严，新型烟草渗透率提升不及预期，原材料及汇率波动超预期，厄尔尼诺极端气候对烟叶产区影响。