【券商聚焦】浦银国际：港股估值偏低，建议采用杠铃策略

（原标题：【券商聚焦】浦银国际：港股估值偏低，建议采用杠铃策略）

金吾财讯|浦银国际发布研报指，9月以来全球市场表现分化，美股V型反弹，但中国市场主要指数均回调。上证综指下跌4.2%，恒生指数冲高后回落4.2%，MSCI中国指数下跌4.8%，恒生科技指数和创业板指数分别下跌8.1%和8.7%。美联储9月16日加息25个基点至3.75%-4.00%，点阵图显示年内或仍有一次加息，10年期美债收益率一度触及5.29%，30年期升至5.6%。报告认为，本轮利率快速上行虽扰动估值和情绪，但系统性风险偏低。短期市场或仍有波动，四季度催化剂有望增多，包括深圳APEC会议、三季报业绩验证、AI大模型龙头上市及年底中央经济工作会议。 截至9月28日，MSCI中国指数和恒生指数前瞻市盈率分别为10.1倍和10.3倍，恒生科技指数为15.1倍，显著低于纳斯达克指数的23.7倍。盈利预期方面，报告下调MSCI中国指数2026年盈利增速至4.2%，上调2027年增速至16.6%；上调恒生指数2027年增速至13.4%；下调恒生科技指数2026年增速至-12.9%。三季报是关键验证窗口。 资金面上，8月27日至9月23日，美股净流入312.7亿美元，中国内地市场净流出4.7亿美元，中国香港市场净流入4.3亿美元。南向资金9月净流入加速至550.2亿港元，日均27.5亿港元，较8月103.8亿港元明显扩大。 配置上，报告建议采用C.A.S.T.框架下的杠铃策略。成长端AI仍是交易主线，硬件看好PCB和被动元件，软件聚焦云计算、大模型、AI Agent产业链及互联网平台，同时布局创新药出海。防御端聚焦央国企红利资产和稳定现金流标的，估值偏低、股息率较高的消费板块亦值得关注。医疗健康板块看好创新药、AI制药及CXO。风格上，大盘成长有望重新受到青睐。 浦银国际重点关注股票组合自上次更新以来上涨4%，跑赢MSCI中国、恒生科技和中概股指数，深南电路、台积电和江南布衣领涨。组合移除科伦博泰和百胜中国，加入百济神州(06160.HK)和蒙牛乳业(02319.HK)。目前组合包含台积电(TSM.US)目标价2,924新台币、阿里巴巴-W(09988.HK)目标价188港元、百度集团-W(09888.HK)目标价150港元、深南电路(002916.SZ)目标价486元人民币、百济神州目标价270.2港元、蒙牛乳业目标价23.5港元、康诺亚-B(02162.HK)目标价108.3港元、江南布衣(03306.HK)目标价26.80港元。