【券商聚焦】天风证券维持科伦博泰生物买入评级 指核心产品持续放量

（原标题：【券商聚焦】天风证券维持科伦博泰生物买入评级 指核心产品持续放量）

金吾财讯|天风证券发布研报指，科伦博泰生物(06990.HK)2026H1收入9.78亿元（人民币，下同），同比增长2.9%，其中药品销售收入6.57亿元，同比增长112%；毛利7.37亿元，同比增长11.7%，毛利率由69.4%提升至75.3%；研发开支7.68亿元，同比增长25.7%。期内利润3.88亿元（其他净收入中含和解收入7.03亿元），上年同期亏损1.45亿元，扭亏为盈；调整后期内利润4.79亿元。 商业化方面，公司已有sac-TMT（佳泰莱）、塔戈利单抗（科泰莱）、西妥昔单抗N01（达泰莱）及博度曲妥珠单抗（舒泰莱）4款创新药获批上市；RET抑制剂富马酸仑博替尼NDA已受理，预计2027年上半年商业化。3款产品5项适应症纳入2025年国家医保目录并自2026年1月起生效，sac-TMT为目录内唯一TROP2 ADC；sac-TMT的2L EGFR突变非鳞状NSCLC、2L+ HR+/HER2- BC及舒泰莱的2L+ HER2+ BC三项适应症已通过2026年医保专家综合评审。商业化团队超800人，较上年同期接近翻倍，覆盖30个省份、2000余家医院。 sac-TMT国内已获批四项适应症，2026年5月联合帕博利珠单抗一线治疗PD-L1 TPS≥1% NSCLC、7月单药一线治疗晚期TNBC的上市申请先后获受理。海外方面，默沙东正推进sac-TMT的17项全球Ⅲ期研究，TroFuse-005在晚期或复发性子宫内膜癌达到OS及PFS双主要终点。早期梯队中，SKB500（B7-H3 ADC）在SCLC中ORR达65.0%，SKB315、SKB118及首款双载荷ADC SKB565等相继推进临床；自免领域储备SKB378及SKB575。 天风证券考虑核心产品持续放量及商业化品种增加，将2026-2028年营业收入从23.04、40.02和65.89亿元上调为26.82、45.55和69.08亿元；将2026-2027年净利润从-2.06、4.09亿元上调为0.06和5.95亿元，预计2028年净利润为13.56亿元。维持“买入”评级。风险提示：研发进度不及预期、政策变动风险、市场竞争激烈、需求不及预期。