【券商聚焦】光大证券首予国泰航空(0293)买入评级 指廉航业务有望成新增长点

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金吾财讯|光大证券发布研报指，首次覆盖国泰航空(0293.HK)，给予“买入”评级，目标价17.74港元。以2026年9月25日收盘价14.37港元计算，对应约24%上涨空间。公司以香港国际机场为核心，形成国泰航空、国泰货运、香港快运及生活品味四大板块，依托香港区位优势及太古集团、中国国航战略股东赋能，强化国际中转、高端客运及全球货运网络竞争力。 2026年上半年，公司营业收入681亿港元，同比增长25.3%；归母净利润62亿港元，同比增长71.0%；国泰主品牌客座率提升至87.5%。香港快运经营亏损由上年同期5.24亿港元收窄至0.73亿港元，随着航线成熟、客座率提升及发动机供应链影响缓解，廉航业务有望成为集团新的利润增长点。 货运方面，集团形成“客机腹舱＋洲际全货机＋区域快递货机＋航空货站”一体化体系，运营34架宽体货机。2025年货运收入275.72亿港元，占集团收入23.6%，显著高于国内主要上市航司；香港国际机场2025年货邮吞吐量507万吨，保持全球领先。随着AI服务器、半导体设备及高科技电子产品跨境运输需求增长，公司有望承接高价值货源。截至2026年6月，集团拥有235架飞机，并持有105架待交付订单；新机交付将替换老旧飞机，降低单位油耗及维修成本，支持网络扩张，长期航点数量有望扩展至150个。 预计公司2026—2028年营业收入分别为1442/1509/1600亿港元，归母净利润分别为125/117/128亿港元，对应EPS分别为2.06/1.93/2.10港元。相对估值给予2026年8.60倍目标PE，对应目标价17.74港元；FCFF模型测得每股合理价值16.70港元。风险提示：航油价格及汇率大幅波动、客货运收益率下行、国际出行需求不及预期、香港快运扭亏不及预期、发动机供应链及飞机交付延迟。