【券商聚焦】华源证券维持海西新药买入评级 指创新管线有望进入收获期

（原标题：【券商聚焦】华源证券维持海西新药买入评级 指创新管线有望进入收获期）

金吾财讯|华源证券发布研报指，海西新药(02637.HK) HX9428阶段性数据亮眼，创新管线有望进入收获期。2026年9月16日公司公告，HX9428治疗新生血管性年龄相关性黄斑变性(nAMD)中国I期临床已完成24周治疗数据观察；中国II期剂量扩展研究仍在进行并取得阶段性数据。截至2026年8月14日，三个剂量组共入组80例nAMD患者，11例完成24周治疗。完成24周治疗的11例患者BCVA较基线平均改善5.4个字母，CST较基线平均下降72.5μm，有效性趋势与I期一致。安全性整体耐受良好，与I期研究观察结果基本一致。 截至2026年6月30日止六个月，公司营业收入约人民币3.12亿元，同比增3.85%；净利润约人民币0.81亿元，同比减24.82%，主要由于折旧及研发费用增加。同期研发费用约人民币0.41亿元，同比增50.32%。C019199骨肉瘤适应症III期注册临床获CDE批准且完成首例入组；HXP089治疗胶质母细胞瘤(GBM)的IND获NMPA CDE批准开展临床。 仿制药业绩基本盘稳固。截至2026年6月30日止六个月药品销售收入人民币3.11亿元，同比增3.80%，主要归因于海慧通2025年新入选国家VBP计划规格（5mg/20mg×14片）。海慧通上半年收入1.59亿元，占药物总收入51.2%，同比增8.8%。 华源证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为人民币2.10/2.44/2.77亿元，同比增速18.6%/16.4%/13.3%。鉴于HX9428管线推进顺利且仿制药基本盘稳固，维持“买入”评级，研报未给出目标价。风险提示：集采、创新研发及市场竞争风险。