【券商聚焦】华兴证券重申地平线机器人买入评级 指其智驾芯片市占率领先

（原标题：【券商聚焦】华兴证券重申地平线机器人买入评级 指其智驾芯片市占率领先）

金吾财讯|华兴证券发布研报指，重申对地平线机器人-W（09660.HK）的“买入”评级，目标价5.80港元不变。 研报指出，地平线机器人现已成为国内最大的出海车型智驾芯片供应商，当前国内出海销量排名前六的车企均为其客户，覆盖出海车型已达60至70款，涵盖比亚迪、吉利、上汽等多家大型车企。2026年上半年，公司在自主品牌乘用车智驾芯片解决方案的市占率首次突破50%，持续保持市场第一，市占率为第二名的两倍。在城区NOA市场，公司目前排名第二，仅次于英伟达，市占率约23%，较去年提升6至7个百分点。8月国内前十热销车型中，除特斯拉、零跑、小米外，传统自主品牌基本都采用了地平线征程系列芯片。 客户拓展方面，公司在比亚迪天神之眼C的出货量已回升至每月8至10万颗且持续增长，搭载地平线芯片的天神之眼B首款车型也将于11月上市。公司按芯片出货口径的前三大客户为比亚迪、吉利和长安，按收入口径的前两大客户为比亚迪和大众。2026年上半年HSD出货量4至5万套，下半年新车型密集上市有望快速提升出货量。软件迭代方面，公司7月将HSD软件更新至2.0版本，近期即将OTA推送2.1版本，新增全场景代驾脱困能力。HSD的MPI从去年的几十公里一次提升至HSD2.0的上百公里一次。 芯片单价方面，公司估计2026年整体芯片单价在40至50美元，其中低阶芯片20至30美元、中阶超90美元、高阶约500美元。随着2027年中高阶芯片占比提升后，销售单价有望达90至100美元以上，同比翻倍。下一代征程7芯片具备近2000 TOPS算力，预计将于2027年下半年发布并从2028年开始贡献收入。 财务数据方面，华兴证券预测公司2026E、2027E、2028E营业收入分别为人民币51.52亿元、82.63亿元、124.32亿元，2028E每股收益为人民币0.15元，对应市盈率29.2倍。