【券商聚焦】国元证券：新经济成用电主力 荐港股电力双主线

（原标题：【券商聚焦】国元证券：新经济成用电主力 荐港股电力双主线）

金吾财讯|国元证券经纪（香港）发布研报指，2026年8月全社会用电量达10332亿千瓦时，同比增长1.7%，增速与7月持平；1-8月累计用电量71730亿千瓦时，同比增长4.3%。当月最高用电负荷创15.6亿千瓦历史新高。研报认为，8月用电增速回落主要源于去年同期高基数与气温扰动叠加，居民用电同比下降4.0%形成最大拖累，但实际需求韧性未变。 结构性亮点方面，二产用电同比增长2.4%，其中高技术及装备制造业用电量增长7.2%，电气机械（+12.3%）、专用设备（+8.2%）领跑；三产中充换电服务业（+51.2%）、互联网数据服务（+37.9%）延续爆发式增长。研报判断，用电结构正由传统高耗能向高端制造、数据中心、充换电等新业态迁移，“新经济”已成为增量用电主力来源。 展望后市，研报指出气温扰动消退、四季度基数平稳，总量增速有望温和回升；新能源装机高增背景下，市场化电价与消纳压力对绿电运营商收益率的挤压，以及绿电直连、算电协同等政策落地节奏，是决定板块盈利弹性的关键。煤价方面，秦皇岛Q5500价格由9月4日912元/吨升至9月18日980元/吨，两周涨幅约7.5%，同比高出约286元/吨；8月代购电价环比超季节性上涨约2分/千瓦时。研报认为，2026年火电受电价回落与煤价中枢抬升影响盈利阶段性承压，但沿海地区现货及月度电价已率先改善，并有望向年度长协电价传导，2027年电价与盈利逐步修复下，港股火电红利吸引力有望进一步提升。 投资建议方面，研报建议沿“火电红利”与“新能源运营”两条主线布局港股电力标的：火电红利主线建议关注华能国际电力股份(00902.HK)、华润电力(00836.HK)、大唐发电(00991.HK)和华电国际电力股份(01071.HK)；新能源运营主线建议关注龙源电力(00916.HK)和大唐新能源(01798.HK)。