【券商聚焦】光大证券维持剑桥科技买入评级 指光模块产能释放超预期

（原标题：【券商聚焦】光大证券维持剑桥科技买入评级 指光模块产能释放超预期）

金吾财讯|光大证券发布研报指，剑桥科技（06166.HK）于2026年9月4日举办投资者日活动。嘉善基地定位为全球智能制造中心、全球物流管理中心及全球研发中心，嘉善二厂于2026年3月正式投入运营，进一步完善激光器及硅光芯片封装、测试后道等制造能力，持续推进800G及1.6T高速光模块相关产线建设与产能提升。 客户合作持续深化，800G光模块已实现批量发货。公司外置光源方案即将推出样机，与头部客户有定制化合作项目；800G光模块已完成多家海外大客户认证并实现批量发货；1.6T光模块相关验证及客户导入持续推进。 光模块产能加速释放。公司光模块产能释放进度显著超预期，目前月产能已实现年化产能不低于600万支的目标，有机会在年内达到千万级，约为此前年底产能目标的2倍。供应链安全方面，公司围绕DSP芯片、硅光芯片、CW激光器等关键器件加强供应商认证与交付管理，并对多项关键物料提前锁定产能；同时进一步向上游产业链延伸布局，投资已覆盖硅光芯片、铌酸锂、磷化铟衬底、激光器、无源器件、生产设备等关键环节。 下一代光互联技术布局持续深化。NPO方面，公司认为NPO是行业未来明确发展方向，研发进度较原计划加快，将在2026年9月底推出首批3个样机，2026年底完成相关测试，预计2027年二至三季度具备大批量出货条件。薄膜铌酸锂方面，公司将其作为中长期重点方向，正推进面向10-15公里长距场景的3.2T光模块研发；同时持续布局ELSFP外置光源、CPO等新型光互联架构，其中外置光源已开始小批量出货。 基于光模块海外客户覆盖拓展进度较好、国内及海外产能扩张进度超预期、NPO等下一代光互联技术持续推进并有望于2027年开启出货，维持2026年净利润预测20.72亿元，上调2027-2028年净利润预测至46.17亿/69.63亿元人民币（+39%/+32%），对应9月7日股价分别为18x/8x/5x PE，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格波动及核心物料供应风险、新产品研发及客户认证不及预期风险、产能扩张不及预期风险、客户需求波动风险、国际贸易政策及关税变动风险、市场竞争风险、汇率波动风险。