【券商聚焦】光大证券维持东方甄选买入评级 指自营品类成主要增长动力

（原标题：【券商聚焦】光大证券维持东方甄选买入评级 指自营品类成主要增长动力）

金吾财讯|光大证券发布研报指，东方甄选(01797.HK)2026财年实现总营业收入57.01亿元，同比增长29.8%；税前利润6.84亿元，同比增长1026.61%；净利润5.44亿元，同比增长9383.35%。公司GMV全年达到102亿元，同比增长17.6%；剔除与辉同行后GMV同比增长36.4%，对应下半年GMV达61亿元，同比增长54.5%。 自营品类成为公司主要增长动力。2026财年自营收入达48亿元，同比增长37.4%，自营产品SKU由732个增长至1009个，品类从生鲜与零食拓展至健康保健、纸巾及湿纸巾、个护清洁、家居家纺、服饰内衣等更丰富矩阵，并持续研发草本足浴包、母婴类产品、低GI食品、护肤品等新品，围绕家庭全场景进行新品补位。自营产品GMV占比约52.6%。 供应链能力持续增强带动毛利率提升。2026财年公司毛利率达到35.8%，较2025年提升3.8个百分点。公司搭建了覆盖全国的一体化仓储履约网络，依托仓网优化、合并发货等精细化运营手段，实现单件仓储成本持续下降。2026财年抖音渠道贡献绝大部分GMV，抖音平台付费订单总量增长至9740万单。 盈利预测方面，光大证券上调公司2027/2028财年盈利预测并新增2029财年预测，预计2027-2029财年营收分别为74.7/95.6/119.5亿元，同比增长31%/28%/25%；归母净利润分别为5.7/7.2/8.9亿元，同比增长5.1%/26.4%/23.8%。当前股价对应2027-2029财年预测PE为42x/33x/27x。光大证券维持东方甄选“买入”评级，当前价26.28港元。风险提示包括行业竞争加剧、自营产品推进不及预期。