【券商聚焦】东方证券维持申洲国际买入评级 看好长期竞争力

（原标题：【券商聚焦】东方证券维持申洲国际买入评级 看好长期竞争力）

金吾财讯|东方证券发布研报指，申洲国际(02313.HK)2026年上半年收入同比下降5.26%，盈利同比下降40.05%左右。分品类看，运动类产品收入同比下降10.7%，休闲类产品收入同比增长4.5%，内衣类产品收入同比增长6.1%，运动服饰产品收入占比为63.8%。研报指出，收入下降主要因下游运动服饰需求较弱，同时部分大品牌客户清库存导致订单短期收缩；盈利大幅下降主要受毛利率同比显著下降4.5个百分点、汇兑损失同比提升（报告期汇兑损失5.06亿元，去年同期为汇兑收益1.26亿元）以及政府补助同比减少共同影响。 中报显示公司盈利质量有所下降，存货周转天数和应收账款周转天数均有所增加，经营活动净现金同比下降29%左右；期末现金和现金等价物合计约153亿元，仍保持充沛水平。公司拟每股派发港币0.88元，中期派息率维持60%以上。 东方证券预计，原料价格波动、人力成本上升和关税分担等负面冲击在下半年将逐步减弱，公司营收、毛利率等环比将出现改善。2027年起随着老客户去库存接近尾声、新客户不断拓展以及海外产能持续爬坡提效，公司预计将重新回归合理增长水平。研报看好公司一体化运营模式和差异化竞争策略带来的长期竞争力，认为行业动荡后公司市场份额仍有望持续稳健提升。 根据中报及下游需求形势，东方证券调整盈利预测，预计公司2026-2028年每股收益分别为3.00、3.54和4.05元人民币，给予DCF目标价52.57港元，维持“买入”评级。风险提示包括下游消费复苏不及预期、上游原材料价格扰动、人民币汇率波动、关税再次波动等。