【券商聚焦】国盛证券维持建发国际集团买入评级 指销售跑赢行业

（原标题：【券商聚焦】国盛证券维持建发国际集团买入评级 指销售跑赢行业）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，建发国际集团(01908.HK)2026年上半年实现营业收入178亿元(人民币，下同)，同比下降47.9%；归母净利润8.25亿元，同比下降9.7%，利润降幅小于收入降幅。毛利率14.3%，同比提升1.4个百分点；合营联营公司收益增至9亿元，同比增长125.2%。公司已售未结金额1743.6亿元，覆盖上年物业开发收入1.3倍。 销售方面，公司上半年全口径合同销售金额638亿元，同比下降9.8%，降幅小于克而瑞百强房企的16%，销售额行业排名提升至第5；权益销售额489亿元，权益比例约77%。公司在全国38个城市市占率进入行业前10。 土储方面，上半年新增拿地金额296亿元，投销比46.4%，拿地权益比例80.7%，拿地货值519亿元。截至6月末，可售土储建筑面积约1038.7万平方米，全口径土储货值2092亿元，其中2022年后拿地项目占比84%。土储面积中一线、二线、三线城市可售面积占比分别为14.1%、49.7%、36.2%。 财务方面，截至2026年6月末，公司现金及银行结余约618亿元，较上年末增加22%；有息负债828亿元，较上年末减少1.5%。净负债率22.1%，较2025年末下降12.7个百分点；剔除预收账款后资产负债率59.0%。存量有息负债平均融资成本3%，较上年末降低16个基点。 国盛证券维持“买入”评级。该行预计公司2026/2027/2028年营收分别为1172/1039/962亿元，归母净利润分别为32.9/31.2/30.3亿元，对应EPS为1.42/1.35/1.31元。该行认为公司拿地积极审慎，销售持续跑赢行业，减值压力将逐步缓解，随着高毛利项目进入结算周期，业绩有望改善。需注意，该报告未给出目标价。