【券商聚焦】国联民生维持海西新药推荐评级 指口服眼科药潜力大

（原标题：【券商聚焦】国联民生维持海西新药推荐评级 指口服眼科药潜力大）

金吾财讯|国联民生证券发布研报指，海西新药(02637.HK)2026年上半年实现总营业收入3.12亿元（人民币，下同），同比增长3.85%；净利润0.81亿元；研发投入4076万元，同比增长50.32%；在手现金及投资组合14.24亿元。 创新药管线进入密集验证期。公司多靶点创新药研发平台MultiSel-Opt已产出多款处于临床阶段的创新小分子：HXP056（眼科）为口服小分子药物，目前处于中美双Ⅱ期临床研究阶段，拟用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性（nAMD）、糖尿病性黄斑水肿（DME）及视网膜静脉阻塞（RVO）等视网膜新生血管相关眼底疾病，有望成为全球首款口服治疗上述眼底疾病的创新药物；C019199（肿瘤）为多靶点小分子抑制剂，已启动针对骨肉瘤的中国Ⅲ期临床研究；HXP089（肿瘤）为新一代化学小分子选择性多靶点创新药，已获批开展临床研究，有望填补复发胶质母细胞瘤临床治疗空白。 口服眼科药物进展顺利。HX9428系HXP056项目之候选药物分子，预期能克服BRB穿透技术挑战以到达视网膜病灶部位，并调控全身药物浓度以确保患者安全。HX9428在I期临床试验中，未经治疗及经治疗nAMD患者的眼底形态及视网膜功能均见初步改善。公司已启动在中国II期扩展研究的受试者招募，并于2026年8月启动HX9428治疗nAMD的第二项Ⅱ期临床研究（登记号：CTR20262884），为随机、阳性对照研究。美国FDA已批准HX9428在美开展II期临床试验并授予快速通道（FTD）资格。 投资建议方面，该机构认为HXP056是当前具备较大眼科治疗潜力的口服药物，市场尚未充分定价。预计2026-2028年公司营业收入分别为6.67/7.67/9.06亿元，同比增速14.5%/15.0%/18.1%；归母净利润分别为1.92/2.25/2.66亿元，同比增速8.7%/17.2%/17.9%；EPS分别为2.44/2.86/3.38元。维持“推荐”评级。 风险提示：候选药物研发不如预期的风险；相关技术可能落后的风险；第三方合作的风险；核心人才流失的风险；经营风险。