【券商聚焦】交银国际：医药板块盈利趋乐观，关注创新药及CXO

（原标题：【券商聚焦】交银国际：医药板块盈利趋乐观，关注创新药及CXO）

金吾财讯|交银国际发布研报指，前一交易日恒生指数收报25,213点，跌0.36%；国企指数收报8,385点，跌0.77%。美股方面，道指涨1.18%，标普500涨1.06%，纳指涨1.40%。 医药行业方面，交银国际复盘1H26中期业绩指，创新持续驱动高增长，承压板块边际改善，盈利预期更趋乐观。港股及A股医药行业整体收入分别增长4.7%及3.2%，净利润增速显著高于收入，反映高毛利产品销售贡献提升、创新产业链高景气度下经营杠杆放大，以及此前承压子板块业绩触底反弹。其中，港股及A股CXO收入分别增长29.2%及25.3%，在各子板块中增速最快；核心成药板块中生物药增速远超化药，占比进一步提升。医院、器械、诊断、疫苗等板块业绩有复苏趋势，血制品和中药板块继续承压。8月MSCI中国医疗卫生指数2026/27年EPS一致预期分别上调7%及4%，未来两年增速预期稳在20%以上。该行认为，展望2H26板块有望持续修复，但内部分化或加大，选股应重回基本面和估值，关注创新药、CXO及政策不确定性逐步缓解的医院等子板块，推荐关注和黄医药(00013.HK)、德琪医药-B(06996.HK)、劲方医药-B(02595.HK)、信达生物(01801.HK)、先声药业(02096.HK)、翰森制药(03692.HK)、三生制药(01530.HK)、药明合联(02268.HK)、凯莱英(06821.HK)、康龙化成(03759.HK)、固生堂(02273.HK)和锦欣生殖(01951.HK)等。 个股方面，交银国际发布康方生物(09926.HK)研报指，1H26销售延续强势，商业销售收入同比增29%至18.0亿元，整体收入同比增28%至18.1亿元，亏损4.5亿元，同环比分别减亏26%及22%。公司依沃西III期HARMONi-2研究已达OS关键次要终点，该行认为将进一步提升依沃西在PD-L1+ NSCLC治疗中的标准疗法地位和渗透速度，并对海外HARMONi-7研究有更乐观预期。公司下一代差异化管线布局逐步成型，拓展IO 2.0+ADC 2.0及CNS/免疫两大前沿方向。该行维持买入评级及目标价175港元，潜在涨幅92.7%。