【券商聚焦】信达证券：凯乐士科技订单充足海外拓展加速

（原标题：【券商聚焦】信达证券：凯乐士科技订单充足海外拓展加速）

金吾财讯|信达证券发布研报指，凯乐士科技(02729.HK)发布2026年中期业绩公告，26H1实现收入5.05亿元，同比+45.1%；净利润-0.73亿元，同比减亏14.7%。研报核心逻辑聚焦于订单储备充足、海外市场加速拓展以及费用管控良好带来的后续盈利改善预期。 机器人业务快速增长，订单储备充足。26H1公司销售机器人及系统收入4.92亿元，同比+43.8%；售后服务及其他业务收入0.13亿元，同比+125.8%。大客户方面，公司通过瑞典全球知名家居用品零售商的多轮考核，正式进入其全球穿梭车供应商名单。截至2026年6月30日，公司待交付机器人及系统总金额约22亿元，预计将于未来3年内履行，其中海外项目56个，待交付总金额7.1亿元。 国内市场增长靓丽，加速拓展海外市场。26H1公司于中国内地完成一起核心标杆项目落地，该项目作为客户规模最大的全国核心仓储枢纽，配备业界领先的自动化水平，工作效率较传统人工仓高40%。项目部署120台MSR、98台VFR、全长15公里自动输送线等各类智能物流设备。海外方面，26H1来自海外的商机显著增长61.5%，以极窄巷道自主移动机器人（VFR）为切入载体成功打开澳大利亚市场，获取保健品生产商VFR项目订单；同时获得巴西本土食品厂商穿梭板项目，南美区域业务布局初显成效。 费用管控良好，后续盈利有望持续改善。26H1公司实现毛利率17.5%，同比-0.3pct；销售/管理+研发/财务费用率分别为6.1%/19.4%/-0.7%，分别同比+0.3pct/-1.0pct/-0.3pct，整体管控良好。公司未来计划通过持续投资研发、精挑细选市场焦点和本地化执行加强海外业务、向新行业及新应用场景拓展、加强产业链协同、提升管理及营运效率等方式推动发展。 盈利预测方面，信达证券预计2026-2028年公司营收分别为12.0/15.1/19.0亿元，对应PS分别为12.3X/9.7X/7.7X。风险因素包括行业竞争加剧、海外市场开拓不及预期、海外政策风险、机器人业务发展不及预期。该报告未给出具体目标价及投资评级。