【券商聚焦】申万宏源维持不同集团买入评级 指AI升级打开第二增长曲线

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持不同集团买入评级 指AI升级打开第二增长曲线）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，不同集团(06090.HK)2026年上半年业绩符合预期，收入8.10亿元人民币，同比增长11.7%；归母净利润0.96亿元人民币，同比增长98.3%；经调整净利润1.03亿元人民币，同比增长32.2%。 分品类看，婴儿推车及配件收入1.49亿元，同比增长32.1%；喂养场景收入1.11亿元，同比增长78.9%，新款婴儿奶瓶等产品成为畅销品；婴儿护理场景收入3.46亿元，同比增长12.8%。儿童安全座椅、婴儿腰凳及睡眠场景收入则同比下滑。分渠道看，线上渠道收入5.84亿元，同比增长9.9%，占比72.1%；线下渠道收入2.27亿元，同比增长16.6%，占比27.9%；私域收入0.79亿元，同比增长39.6%，快速放量。 盈利能力方面，2026H1毛利率50.15%，同比提升0.76个百分点；净利率11.87%，同比提升5.19个百分点；期间费用率39.47%，同比下降1.51个百分点。研发费用率3.14%，同比提升1.67个百分点，主要系加大物理AI产品等研发投入。 展望方面，报告指出，公司继续践行用AI重新定义高端家庭品质生活的使命，加大核心产品AI升级并陆续发布物理AI产品。宁波新工厂将打造为数字化、智能化示范工厂，为机器人及其他AI创新产品扩展奠定基础。公司从家庭硬件制造商升级全域AI生态平台，打造BeBeBus高端品牌，锁定“家庭CFO”高净值人群，打开机器人第二增长曲线。维持2026-2028年归母净利润预测1.98、2.59、3.25亿元人民币，同比分别增长45.79%、30.95%、25.52%，对应PE 16、12、10倍。评级维持“买入”，报告未披露目标价。风险提示：终端消费疲软，新品销售不及预期。