【券商聚焦】开源证券维持龙湖集团买入评级 指运营业务稳健压舱

（原标题：【券商聚焦】开源证券维持龙湖集团买入评级 指运营业务稳健压舱）

金吾财讯|开源证券发布研报指，龙湖集团（00960.HK）发布2026年中期业绩，结转收入下降、销售规模收缩，但商场租金稳健增长，运营业务利润贡献提升。开源证券维持“买入”评级（报告未给出目标价），预计2026-2028年归母净利润为17.0亿元、36.9亿元、51.0亿元人民币，对应EPS为0.24元、0.52元、0.72元，当前股价对应PE为22.7倍、10.5倍、7.6倍。研报认为公司运营及服务业务稳健压舱，盈利能力较高，看好低价地结转后利润修复。 2026年上半年，公司营业收入398.0亿元，同比下降32.3%；归母净利润19.61亿元，同比下降39.0%；剔除投资物业及公允值变动后核心溢利0.64亿元，同比下降95.4%。收入下滑主因开发业务结算规模收缩、毛利率承压。开发业务经调整亏损41.14亿元，运营业务经调整盈利45.58亿元，服务业务经调整盈利24.04亿元；期末已售未结金额838亿元。 销售与土储方面，上半年销售金额165.5亿元，同比下降52.7%；销售面积175.0万方，同比下降33.5%；销售均价9460元/平米，同比下降29.4%；并表回款率超100%。新增4个项目均位于二线城市，拿地金额约14亿元，权益比100%；期末土地储备2011万方，权益比80%，环渤海占43.2%，西部地区占29.1%。 运营与服务业务方面，已开业商场96座，期末出租率97.4%；商业租金收入59.8亿元，同比增长8.7%。物业服务收入56.5亿元，在管面积3.6亿平；资产管理收入13.2亿元；代建收入6.5亿元，同比增长3.3%。财务方面，期末有息负债1471.2亿元，银行融资占比91%；净负债率52.0%，剔除预收款资产负债率53.8%；平均融资成本3.36%，较年初下降15BP。风险提示：销售回暖不及预期、可售货值下降、消费复苏不及预期。