【券商聚焦】中泰国际：威胜控股业绩逊预期，维持买入评级

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金吾财讯|中泰国际发布研报指，威胜控股(03393.HK)FY26中期业绩逊于预期，股东净利润同比仅上升1.4%至4.5亿元(人民币，下同)，即使总收入同比增长22.8%至53.9亿元。主因总毛利率同比下跌3.8个百分点至31.3%，其中智能电网解决方案分部毛利率同比下跌3.6个百分点至34.2%；同时损益表中的少数股东权益同比增长40.3%至2.1亿元。不过，数据中心客户收入同比增长约328%至10.8亿元，成为亮点。 按行业分部看，数字能源服务商板块表现突出，分部收入同比增长97.6%至23.9亿元，增幅远高于智能电网解决方案板块的5.9%，而数智能效管理解决方案板块同比下跌22.5%。数字能源服务商板块主力服务智能配电网、数据中心、新型储能相关用户三大类客户。借势AI产业推动AIDC(人工智能数据中心)发展，公司聚焦电管理和热管理服务，向AIDC客户提供关键电源、供配电、制冷系统及管理软件的数字基础设施全链条解决方案。 海外业务方面，26H1海外客户收入同比增长92.7%至23.9亿元，同期国内电网客户收入同比下跌7.7%，国内非电网客户收入同比持平。上半年海外收入中，45.9%来自智能电网解决方案，11.0%来自数智能效管理解决方案，43.1%来自数字能源服务商板块，其中数字能源服务商板块占比同比上升38.9个百分点。此外，26H1海外新签订单同比增长108.2%至44.4亿元，亚洲、非洲、墨西哥、南美、欧洲市场分别同比上升约578%、52%、43%、287%、59%。截至2026年6月30日，公司海外在手订单达54.7亿元，同比增长约52%。 基于中期业绩，中泰国际分别下调FY26-27股东净利润预测18.6%及19.4%，并新增FY28预测。相应将目标价调整至22.70港元，对应18.0倍FY26市盈率及47.3%上行空间，维持“买入”评级。风险提示包括项目延误、成本急涨、新增电网投资下跌及汇兑损失。