【券商聚焦】国金证券维持康方生物买入评级 指核心产品放量加速

（原标题：【券商聚焦】国金证券维持康方生物买入评级 指核心产品放量加速）

金吾财讯|国金证券发布研报指，康方生物(09926.HK)发布2026H1业绩公告，实现收入18.06亿元（人民币，下同），同比增长27.92%；净亏损5.88亿元，同比减亏1.41亿元。公司商业销售收入18.03亿元，同比增长28.65%，主要得益于核心产品卡度尼利和依沃西高速增长，以及非肿瘤领域PCSK9、IL-12/23等多款新品贡献业绩增量。报告指出，依沃西一线治疗PD-L1阳性NSCLC适应症、卡度尼利疗法一线治疗胃癌和一线治疗宫颈癌适应症，以及派安普利、伊努西和依若奇全部新增纳入国家医保目录，放量有望进一步加速。 国际化布局方面，依沃西已由合作伙伴SMMT主导开展多项国际III期临床，聚焦肺癌等大适应症，涵盖1L NSCLC(sq+nsq)、1L pMMR mCRC、1L HNSCC(PD-L1+)、EGFR-TKI经治nsq-NSCLC、1L UC等。公司自主开展卡度尼利疗法一线治疗胃癌全人群的注册性III期临床（头对头纳武利尤单抗疗法），以及治疗IO耐药肝细胞癌的国际注册性临床。 公司系统布局IO2.0+ADC2.0，自研TROP2/Nectin-4 ADC AK146D1、HER3 ADC AK138D1、B7-H3 ADC AK157D1联合卡度尼利和依沃西的一系列疗法组合临床试验已启动。 盈利预测方面，考虑到首付款确认节奏及院内销售环境变化，国金证券预计2026/2027/2028年公司归母净利润分别为-1.1亿元、11亿元、18亿元（原预测为0.4亿元、13亿元、19亿元）。维持“买入”评级。 风险提示：新药研发不达预期；海外进展不达预期；商业化放量不及预期。