【券商聚焦】国信证券维持中国财险优于大市 指承保投资双改善

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持中国财险优于大市 指承保投资双改善）

金吾财讯|国信证券发布研报指，中国财险(02328.HK)2026年上半年业绩表现强劲，承保与投资均显著改善。公司实现保险服务收入2546.2亿元人民币，同比增长2.2%；归母净利润322.96亿元人民币，同比增长32.1%。业绩增长主要由承保端和投资端共同驱动，上半年承保利润达153.8亿元人民币，同比增长18.1%；总投资收益达273.6亿元人民币，同比大增58.5%。中期股息每股人民币0.34元，同比增长41.7%，进一步巩固其作为高股息的核心资产地位。 COR同比优化0.8pct，费用管控成效显著。公司上半年实现原保费收入3275.3亿元人民币，同比+1.3%，市占率为33.3%，同比微降0.2pct。在“报行合一”监管持续落地背景下，公司依托规模优势与精细化费用管控，上半年综合成本率为94.0%，其中综合赔付率微升0.1pct至71.9%，但综合费用率显著下降0.9pct至22.1%，成为COR改善的核心驱动力，龙头优势继续夯实。 承保端车险稳固，非车向好。车险业务仍是公司盈利“压舱石”，上半年车险承保利润同比增长13.6%，COR优化0.7pct至93.5%。非车险业务成为增长亮点，保费同比+2.7%，占比提升至56%。意健险业务扭亏为盈，COR大幅下降2.8pct至99.0%；企财险/其他险的COR分别大幅优化3.5pct/7.4pct，承保利润分别增长36.2%/50.5%。农险受上半年灾害天气影响，COR同比恶化4.2pct至92.6%，承保利润同比-41.1%；责任险COR虽有改善但仍处于103.1%高位。 投资端增配债券及股票基金，二季度投资收益反弹。截至上半年末公司总投资资产7819.5亿元人民币，较上年末+2.8%；未年化总投资收益率为3.8%，同比+1.2pct。公司增配政府债券，固收投资占比从57.6%提升至59.0%；股票与基金合计占比18%，较上年末+1.6pct。 投资建议方面，国信证券表示，作为稀缺纯财险上市标的，公司稳健业绩和持续分红政策是其核心竞争力。结合稳健的承保盈利能力和逐步改善的非车险业务前景，当前估值具备较好的配置价值。维持2026年至2028年盈利预测，预计EPS为2.01/2.13/2.23元/股，当前股价对应P/B为0.99/0.93/0.88x，维持“优于大市”评级。 风险提示：保费增速不及预期；自然灾害导致COR上升；资产收益下行等。