【券商聚焦】华泰维持康方生物买入评级 指公司资金充裕管线推进顺利

（原标题：【券商聚焦】华泰维持康方生物买入评级 指公司资金充裕管线推进顺利）

金吾财讯|华泰发布研报指，康方生物(09926.HK)1H26实现收入18.06亿元人民币（+27.92%yoy），其中产品销售收入18.03亿元（+28.65%yoy），净亏损4.47亿元；截至1H26在手现金约91.60亿元，资金充裕。公司销售费用率43.56%，剔除分销成本和商业授权收入后同比下降4.24个百分点。 依沃西单抗方面，海外HARMONi-3鳞癌队列有望2H26读出最终PFS，1H27进行二次OS分析，非鳞癌有望1H27达PFS终点；HARMONi OS更新数据将于WCLC口头汇报，全人群及西方人群更新OS HR均为0.76，2L EGFRm NSCLC的FDA审评PDUFA日期为11M26。国内8M26获批联合化疗治疗1L sqNSCLC，1L BTC III期对照PD-L1单抗联合化疗已取得OS阳性；此外在1L NSCLC、BC中联合TROP2/Nectin-4、HER3、FGFR2b ADC等的早期临床入组中。 卡度尼利单抗海外开发深化，IO耐药HCC全球注册临床招募中，头对头Nivo的1L GC全球III期于6M26启动。早期管线方面，17款分子推进至I/II期，横跨肿瘤、自免、CNS等领域；AK150为全球首款ILT2/ILT4/CSF1R三抗，自免IL-4Rα/ST2双抗哮喘、SAR、COPD等7项II期临床于26年初获批，国内首款阿尔兹海默症Aβ/TfR双抗I期临床已启动。 国内收入增长方面，依沃西单抗1L NSCLC、卡度尼利单抗1L CVC及1L GC均已纳入医保，依沃西单抗1L sqNSCLC获批拓宽适用人群；非肿瘤线中依若奇单抗入医保，伊努西单抗与济川药业达成合作，古莫奇单抗6M26获批并首批发货。 华泰维持2026-2028年公司归母净利润预测为(1.42)/7.03/20.98亿元人民币，维持基于DCF的目标价209.06港元，维持WACC 7.7%、永续增长率3.0%不变，维持“买入”评级。风险提示包括临床试验风险、产品商业化风险及海外开发失败风险。